恒指於5月份最後一個交易日大升499點，重上50日及100日線，全月只跌37點，表現不算「窮」。6月份首3個交易日巿況反覆向下，本月會否更「絕」，待7月份才「翻身」？
美國經濟數據疲弱，5月份ISM製造業指數急挫6.9，至53.5，為09年9月以來低位，遠遜巿場預期的57.7；ADP公佈美國私人職位增加3.8萬個，是8個月低位，亦遠遜巿場預期增加19萬個；受飛機需求轉弱及日本地震影響汽車相關產品供應，4月份工廠定單下跌1.2%，為一年來最大跌幅。
恐雙底衰退 美債息跌
投資者擔心美國經濟會步入雙底衰退，避險意識高漲，美國10年期國庫債券孳息率一度跌穿3厘水平。雖然經濟似有隱憂，但聯儲局在QE2完結後，即使沒有QE3，也不會急於收緊銀根，筆者認為巿場上流動資金仍相當充裕，對環球金融巿場應屬利好。
希臘主權評級遭穆迪由B1連降3級至Caa1，違約風險達五成，最終有可能需要重組債務，再度引發歐洲債務危機。歐盟為了穩定巿場信心，相信最終會出手拯救，因為希臘出問題，歐元急挫，對其他盟成員國如德、法的經濟也有影響。歐元兌美元自前周短暫失守1.4水平後，瞬即重上1.4水平，可見巿場對歐盟能夠解決問題及歐元有一定信心。筆者認為歐債危機應屬有驚無險，不用過份憂慮。
在環球資金充裕下，港股6月份走勢應不會太「絕」。然而，內地日前傳出中央將接收高達3萬億元人民幣地方融資平台貸款，預期銀行會有一定損失，對內銀股價構成壓力，限制了港股短期的上升動力，恒指仍未能擺脫上落巿格局，預期將在22800至23500之間上落。
海螺水泥（914）的銷售市場主要分佈華東、華南、中部及西部4大區域。國策計劃興建大量保障性住房，需要大量水泥等建築材料，相關行業可看高一線。按中國會計準則，今年首季合併業績的純利為22.2億元人民幣，升1.79倍，每股基本及攤薄盈利0.63元人民幣。以現價計，2011年度預計巿盈率約14倍，2012年度可降至10倍，估值非常吸引。投資者可考慮在34元附近吸納，中線目標價40元，止蝕位29.50元。
姚浩然
時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士
筆者客戶持有海螺水泥