美國5月製造業信心及ADP職位增長均顯著回落，加上早前公佈房屋價格及銷售數字亦呈現疲軟，暗示經濟正明顯減速。數據公佈後，美國主要投行紛紛下調次季經濟增長預測，10年期長息一度跌至3厘以下，美股亦從高位回落。經濟及股市在過去兩年主要是由央行的寬鬆政策人為地支撐着，若聯儲局於未來時間迴避經濟放緩的新增風險，增長料無以為繼，下半年出現雙底衰退風險便大增。
過去一個多月以來，有關美國即將加息的言論不絕於耳，筆者相信，經歷過去兩周的數據發佈後，未來6個月內將不會再有央行官員或投行分析師高調談論美國年內有加息或退市機會，其間市場將轉為觀望聯儲局會否利用6月22日議息會議前後時間，發表有關加推量化寬鬆措施（QE）的言論。
或需推QE3
現時與去年QE1完結前後的情況相似，當時市場觀望央行會否有新動作，而央行亦觀望經濟及市場會有甚麼反應，結果美股在年中過後回落近15%，聯儲局最終推出了QE2，間接造就了隨後的股市升勢。相對現在，筆者不認為聯儲局有條件觀望美股下跌15%後才有所行動，因為當前政府已觸及發債上限，意謂中短期內都不可能有新的振興措施推出。此外，外圍經濟變數仍多，歐債危機未止、日本災後問題嚴峻，即使中國也有經濟減慢的迹象。奧巴馬早前宣佈參選下屆總統，在未來一年多裏，民望的重要性將勝於一切，此時此刻白宮絕對不敢以股市及經濟的表現來賭博。
筆者認為未來幾星期將頗為關鍵，隨着全球經濟放緩的氣氛驟增，美歐日等多國政府最終將被迫再次採納某種形式的寬鬆措施。然而，「量寬」這字眼在過去兩年已變得不受國際社會及政客所歡迎，聯儲局未來若要加推「量寬」，料會以另類措施及字眼來作包裝。
有說法指央行會藉詞提振房地產市道、遏抑按揭利率、以至推出針對10年期長息的新訂目標水平，情況就如現時針對隔夜拆息所訂定的聯邦基金目標利率一樣；亦有說法指，央行會因應市政府債券市場的疲態而出手干預買入，筆者認為這兩方面的政策取向均是有可能出現的。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管