這陣子大市波動性顯著增加，恒指向上向下波動，連帶牛熊證兩面也遭受到價被收回的命運。牛熊證死亡數量是一個非常簡單的統計數據，所說的就是究竟有多少牛證及熊證因到價而被強制收回，如果大市急升，熊證自然就有機會被收回，反之亦然。
不過隨着牛熊證市場發展，有時明明升市，也有牛證被收回，跌市亦有熊證被收回，這個情況在本周也有發生，為甚麼呢？其實被收回的，很多都是當日才正式上市的牛熊證。發行人向港交所申請發行牛熊證，直至牛熊證正式上市買賣，通常需時五個交易日，若果在此段期間正股走勢出現大幅變化，便有可能發生牛熊證在上市當日就需要被收回的情況。由於這些牛熊證還未正式交易，投資者未有機會買入，亦不會構成任何損失，但發行人就損失了上市費用等發行成本。
因此，從投資者角度看，大批牛證收回可能未必市況逆轉，熊證被收回亦未必等同市況回勇，因為這一類上市當日被收回的牛熊證，有可能佔領着大部份當日被收回的牛熊證。
郭小菱 法國巴黎銀行上市衍生產品部董事
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