德昌電機（179）業績創紀錄，股價急升，而審慎的管理層於高興業績之餘，表明經營已顯著受到通脹壓力。
截至今年3月止年度，德昌盈利1.817億元（美元．下同），增長136%，為歷史性高紀錄，每股盈利4.97美仙，全年派息9港仙，增長80%。
德昌上半年盈利9288萬元，增長635%，是重組完成及業務轉好所致。下半年盈利8882萬元，增長42.4%，管理層早已暗示下半年業績稍遜，是毛利率的影響。
營業額增20.9%，其中製造業務增22.2%，貿易業務減退，整體毛利率由27.7%跌至27.5%，只以製造業務計，由27.9%降至27.6%，下半年只有26.4%，部份產品價格已作上調，若干產品提價仍待磋商，但有滯後效應。
國內工資急升以及環球商品價格回復至金融危機前水平，德昌主業的微型馬達，主要原料是銅。
分銷及行政費用只增2.3%，遠低於營業額的增長20.9%，費用率由上年的20.2%降至17%，是重組的效果。
經濟轉好，各國振興經濟，中美汽車業興旺，歐洲的豪華汽車亦復蘇，德昌的汽車產品組別銷售升23%，工商用產品組別亦增26%，其他製造業務則增9%。
目前的形勢，是中國汽車市場在逆轉，至少已放緩，歐美的情況並不明朗，汽車產品組別佔製造業銷售54.6%，管理層對銷售增長的復蘇效應已不作期望，而市場需求將維持較好。
德昌致力於降低成本，除對冲銅價外，正於廣西省北海市設立新生產設施，以降低勞動成本。
今年業績增長料放緩
德昌的困難，已因重組及經濟轉好而消失，但市場亦在起伏不定，經營轉穩可以預期，而前景的樂觀程度仍有保留。德昌錄得淨現金4100萬元，財政穩健，不致為其經營增添壓力。
德昌昨收5.27元，PE13.6倍，息率1.7%，PB1.82倍，以德昌的龍頭地位看，估值仍然偏低，但受客觀因素影響，不宜過於樂觀，預期今年的增長將大幅放緩，只是穩定增長，通脹時期不利於製造業，而股價急升之後或有反覆，只宜候低炒短線。
齊明