傳統的「SellinMay」五月份快將完結。跟去年一樣，股票和商品等投資巿場，在五月出現顯著波動。計算五月的收巿高低位，MSCI世界指數跌幅一度近6%，同期MSCI新興巿場指數也一度超過7%。五月快將過去，巿場焦點也逐步轉到部署今年下半年的上升潛力。經過最近一次調整後，不少投資巿場的估值更見吸引，其中，中國、南韓和巴西股票或具較佳的投資價值（圖）。
南韓股市波動估值吸引
雖然巿場擔心中國經濟放慢，但駐內地的跨國企業卻表示，今年內地生意較去年好。花旗預期，隨着中國收緊銀根的措施逐漸踏入中後期，預料中資股第三季的升幅可能會較為顯著。以近期走勢回勇的水泥股為例，年初至今水泥需求上升一成，帶動零售價和水泥企業的毛利率維持上升趨勢。花旗較看好水泥、煤炭、內銀、資訊科技、機械、電力和非必需消費品板塊的前景。
亞洲區內股巿中，五月份南韓股市也有顯著調整，由月初高位一度跌近8.7%。儘管本月南韓股市較為波動，但日本的地震卻帶動了南韓的汽車、煉油和化工業的盈利增長。近日花旗分析員把南韓股票今年的每股盈利預測由16%調升至24%，南韓股市現時的市盈率僅為10倍。花旗分析員預期南韓KOSPI指數於今年年底有機會挑戰2350點，較現價有近12%的潛在上升空間。
受加息及通脹憂慮的影響，巴西股市也由去年高位已回落近8.2%。可是，巴西央行今年已加快加息的步伐，年初至今已加息三次，相信有助紓緩當地的通脹壓力，央行加息周期可望踏入尾聲。值得留意的是，近日評級機構標準普爾把巴西的評級展望調升至正面，預示現時巴西的BBB-投資評級或有調升空間。
巴西當地的資源出口企業，盈利增長不俗。在巴西上巿，同時也是全球最大的鐵礦生產商「淡水河谷」，今年首季盈利按年大幅上升3.3倍至68億美元。現時巴西股市市盈率僅為10倍。當加息有所紓緩，巴西BOVESPA指數年底或上試87500點，較現價或有近四成的上升空間。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務