半新股近期弱過藥煲，連帶去年上市的新股亦要陪沽，其中掀起新股熱的博士蛙（1698）已跌穿招股價，姑勿論去年上市後股價狂炒是否合理，現價回落至此，已重新進入投資價值區，不妨分注吸納。
博士蛙去年多賺1.1倍至2.5億元人民幣，營業額升1.2倍，毛利率升至44.4%。與其他運動服裝股一樣，業績大躍進主要是積極擴張銷售網絡所致，期內零售店舖增長75%至1555家，兒童服裝、鞋具及配飾營業額升77%，佔總營業額超過七成。
一孩政策下，大陸兒童萬千寵愛在一身，兒童服務及用品成為極具消費潛力的「藍海」市場。國家統計局顯示，09年內地有逾2.5億名14歲以下的兒童，佔中國人口接近兩成，是全球第二大兒童消費群體。
有能力造大造強
博士蛙雖說在大陸有1500餘個網點，今明兩年亦積極開店擴張，但相對中國整個童裝市場，可謂微不足道。內地現時沒有童裝龍頭，博士蛙只能算是較多人熟悉品牌。由於集團較同業率先上市，在資金運用上顯然靈活，且本身已佔搶多個網點，打好良好基礎，配合擁有自主品牌及獨家代理數家國際品牌，博士蛙未來有能力在童裝市場造大造強。
事實上，博士蛙管理層已明言，未來會放慢網點增速，但會透過提升品牌，打造多元化兒童消費品平台，穩定毛利表現。隨着品牌提升，及現有銷售基礎成熟發展擴大，有利加強研發和議價能力，提升銷售效應和減低資本開支。
博士蛙去年底持現金近17億元，銀行及其他借款約1000萬元，負債率為零。摩根士丹利資本國際（MSCI）早前宣佈，將博士蛙納入旗下小型股指數系列，相信在月底正式生效前，會獲基金買盤追捧，不妨伺機買入。
彭博綜合券商預期，博士蛙今明兩年每股盈利增長超過四成，預測PE為17倍及11.4倍，相對於去年炒高至30倍，在高增長故事下，股價已回落至合理水平。
技術上，博士蛙昨再跌近1%創上市新低，收4.39元，建議先在4.20元附近先買一注，第二注則於3.90元溝貨，跌穿3.70元止蝕離場，短炒目標先睇5元樓上。
王昇