華潤創業（291）首季業績合乎預測，美中不足的，是啤酒業務的經營受到壓力。
華創首季業績，於扣除資產重估及出售及少數股東權益後，股東應佔核心盈利為6.6億元，較上年同期增長34.4%。
期內啤酒市場為淡季，而銷量仍增10%，其中主品牌雪花佔90%，營業額增20.1%，而主要原輔材料成本快速上漲，以及員工成本上升及對外資企業徵收城建稅與教育費附加稅等，加重經營成本，應佔盈利只增5.3%，反映毛利率顯著下跌。據報青島啤酒（168）擬加價，而發改委約見各啤酒生產商，期望維護價格穩定。
啤酒業經營受壓
零售業營業額增27.7%，門店無明顯增加，同店銷售增12.7%（去年同期內地增8.1%，香港增9.1%），應佔盈利增33.7%。零售業亦受工資上升及稅項影響，對其經營構成壓力，而食品價格上漲，對營業額有正面作用，華創亦致力於挖掘毛利率提升空間，提高盈利能力，使其盈利增幅高於營業額的增幅。
食品業營業額增24.1%，盈利增26.7%。內地肉類加工、品牌食品加工、冷藏交易及分銷業務有良好表現。香港業務及水產品加工的毛利率提升，並收購嘉興的肉食業務，擬繼續併購壯大。
飲品業務的純淨水銷量增加40%，營業額增49.2%，盈利則增42.9%。為應付成本上升，曾於四川及廣東適度調整銷售策略，刺激渠道積極備貨，銷量明顯上升。礦泉水作出改造與整合，已扭轉疲弱的表現，新產品「零帕OPA」預計於年中上市。
華創已與麒麟控股設合營公司，分別佔60%及40%，注入非酒精業務，預期下半年將有新產品推出，反映華創致力於飲品的發展，期望成為一項主要業務，期內的盈利僅為1000萬元。
華創的零售及食品業務表現令人滿意，啤酒業待調升價格，飲品業的擴大仍待合營公司的努力。
華創現價31.30元，往績核心PE39.2倍，息率1.66%。PE是相當高水平，市場對此期望甚殷，特別是可能的收購發展。就首季業績看，只是中性，可以持有，並隨其後活動及業績調整評價。
齊明