今年內地樓市其中一個重要的結構性變化，是中央將加快保障性住房的建設。中國計劃在2015年前新建3600萬套保障性住房，計劃對投資有深遠的啟示，德盛安聯成員公司RCM認為，這個項目對中國持續增長的意義重大，因為貧富懸殊差距日益擴大，威脅社會穩定。然而，這與其他不少「善意」政策一樣，知易行難。
國務院總理溫家寶於人大會議上提出，保障性住房的建設，就是從供求上解決房地產市場存在的問題，除了棚戶區改造外，主要有公租房和廉租房。中央提出今年建保障性住房1000萬套、明年再建1000萬套，今後5年累計建設3600萬套。
計劃於年內新建的1000萬套保障性住房，建築成本將高達1萬億元人民幣，佔中國國內生產總值近3%（假設土地費用全免）。中央政府將提供補助，或令成本降低15%至20%，但餘下資金仍需由地方政府籌措。其中部份住房將撥作「經濟適用房」，可供銷售，故項目可自行融資；但多數（可能佔大部份）住房將以「租貸房」形式租予低收入工人，因此需由地方政府出資興建，對銀行造成一個潛在的問題。
假設銀行最終批出整個項目建築成本一半的貸款，意味銀行體系在未來5年須承擔約3.5%國家服務類貸款。除非收取市值租金，否則建築成本（每平方米2000元人民幣）的回報將無法趕上現時約6厘的借貸利率。因此，投資者難免質疑銀行的中期盈利能力、資產質素和資金需要。
小型發展商或遭淘汰
就私人物業發展商而言，有關消息並非全然負面。一些未能提供優質產品或財政狀況欠穩健的小型發展商，由於「經濟適用房」的替代效應、客戶群集中（抑制多個物業擁有權的宏調措施將持續）以及加息等機會，或令其被迫退出市場；反之，上市公司的市場佔有率或借機上升。若國有發展商獲邀參與建造保障性住房，需注意其邊際利潤。
物料業已受惠於這個政策。在供應緊絀的情況下（當局關閉效率欠佳及高污染的廠房，加上預期市場期望保障性住房的需求增加），水泥股估值被大幅重估。由於預期市場上更多私人環節供應會被迫退出市場，故我們將更專注於供應面分析。
德盛安聯資產管理