本欄收到讀者Jackson來函，頗有教育意義，說明期權在港漸普及，節錄如下：
「本人平日都有操作期權，但閣下提及『槓桿效應，Long有槓桿，Short沒有，上周五期權盤路可見一斑。所以說，Short是基本功，Long是投機性強的利器，適當使用，效益十分可觀。』Short輸起上來就有槓桿，點會冇槓桿呢？『期權金的變化，Call的期權金起步在30至50點左右，LongCall普遍有3倍利潤，但是否可全收，那是閣下的功夫。Put的期權金也普遍有1倍以上利潤，但用ShortPut做，要承擔較大風險。』我沒有估錯閣下的意思，是LongPut同ShortPut都睇淡，為何又用ShortPut睇淡呢？『槓桿效應，Long有槓桿，Short沒有，上周五期權盤路可見一斑。』莫非今個星期盤路好就有槓桿，下星期盤路唔好就冇槓桿？」
盤路分析具教育意義
Jackson的問題有三點：第一，「槓桿效應，Long有槓桿，Short沒有。」這幾乎是絕大多數期權理論書籍，在分析用期權策略獲利時都有提及。因為期權基本原理是對冲，沒有對冲的期權策略只能稱為對賭，當然賭也會有贏的機會，但理性人士在採用策略時，應該運用期權基本原理，避賭戒賭。
第二，「以LongPut同ShortPut都係睇淡，為何又用ShortPut睇淡呢？」5月13日是ShortPut+LongCall同時看升，但LongCall的利潤明顯大於ShortPut。《一周期權》已給了較大的版面刊載成交紀錄，以便讀者看清楚，並說明Short要承擔較大的風險。若筆者文字有提及「LongPut同ShortPut」看跌，敬請指正。
第三，盤路分析是期權教育重要環節，「盤路」不存在好與不好的觀點，因為盤路只是用於分析，在乎閣下如何運用。筆者認為成交大但未平倉合約變動不大，炒味濃，所以上周文章結尾時點題，要大家謹慎看升。盤路與槓桿效應完全是兩個概念，讀者可以回顧筆者上周一的分析，5月13日急升，但5月16日大跌，17日更跌穿22800，說明盤路分析有意義。
杜嘯鴻
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