九龍倉（004）發行可換股債券，股價反覆，而會德豐（020）表現則較佳，走勢且現突破，九倉集資，對會德豐有利！
九倉發行2014年到期可換股債券62.2億元，年息2.3%，換股價90元，到期不換股將贖回，作為控股股東的會德豐並無認購，但該債券如全部換股，會德豐所持九倉股權將由50.02%攤薄至48.91%。會德豐已表明，在股權變動後，仍將九倉視作附屬公司綜合於財務報表之內，而股權若變動，會德豐所持九倉股權只是減少1.11%，九倉能為此集資，相信可抵銷相關損失。九倉的營業資產34%位於內地，人民幣在升值中，利於資產增值。
去年底九倉（不計上市附屬公司）淨借貸233億元，今年已增購內地土儲共122億元，3月供股集資約100億元，其後再安排借貸40億元，現再發行可換股債券集資62億元，比對後淨借貸減至153億元，而今年已簽約的承擔達155億元，未簽約的更達540億元，未來對資金需求龐大，而內地物業銷售可能放緩，發債券集資，是掌握形勢的財務安排。
會德豐早已言明將會德豐地產所持的內地土儲注入九倉，並傾向於現金交易，如說九倉集資對會德豐有利，便是會德豐將內地土儲套現，估計約20-30億元。
去年底會德豐（不計上市附屬公司）淨借貸100億元，今年九倉供股已花50億元，估計目前淨借貸增至150億元，已簽約的承擔11億元，未簽約承擔48億元，而待售的物業只有半山及香港仔小量物業，進賬不多，對財政未能改善，如將內地土儲售予九倉，除套現外，亦避免與九倉業務重叠。
股價剛現突破
九倉昨收54.40元，去年底每股賬面權益59.22元，股價折讓8.1%，會德豐股價32.10元，去年底每股賬面權益49.40元，股價折讓35%，作為控股公司，理應有折讓，但高達35%則是過大，而且會德豐現已有地產業務，並非純是控股公司。
九倉反覆後仍可看好，候機升至賬面權益水平，會德豐剛現突破，相信升勢更佳，以權益折讓25%-30%計，中線可見36元水平，可逢低吸納，跌破30元止蝕。
齊明