市底弱，連強勢股都不能倖免逐一被洗，跌市下，仍有一類股份成為奇葩，所講的就是MSCI摩根士丹利資本國際每季成份股檢討，今次共有8隻股份成為中國指數新貴，表現最標青的，就數四環醫藥（460）。國策牽制，藥股今年仍然捱打，但在月底基金買盤帶動下，可以短線出擊。
四環去年10月上市，當時傳出索羅斯入股，加上作為內地心腦血管藥龍頭，雙重概念令股價甫上市即扶搖直上，最高見6.19元，較招股價4.60元炒高35%，市盈率見50、60倍超高水平。及後中央多次調低出廠藥價，醫藥股亦全線下挫，四環現價PE跌回30倍水平，今明兩年預測PE亦見24倍及18倍合理範圍。
博月底前衝上5.40元
現時內地心腦血管藥物市場，四環市場份額最大，達到7%。09年中國心腦血管藥物市場規模超過300億元人民幣，去年則增至330億元人民幣，預期至2015年會達到500億元人民幣，每年平均複合增長接近一成。中央早前統計，內地65歲或以上人口，09年已增至1.13億人，佔整體人口比重8.5%。而隨着人口老化及心腦血管病者年輕化，對有關藥物需求更加殷切。雖然內地早前限價減價，對藥業盈利受損，但四環似乎跌得十分寃枉，事關其受影響的兩款產品，原本售價已經低於指定標準，換言之，減價規定並不適用於四環。
四環09年賺3億元人民幣，增逾三成，毛利率72.9%，去年純利增60%至超過5億元人民幣，毛利率略降至71.8%，跌1個百分點。四環高毛利時代終結，現時仍言之過早，但能夠打贏跨國競爭對手輝瑞等藥廠，兼擁有心腦血管藥專營權，四環如進一步擴闊市場份額，可延續高增長故事。
綜合彭博券商預測，今明兩年四環預測EPS16.5分及21.8分人民幣，按年增長27%及32%。倘比較市賬率，四環預測今年PB不足3倍，較行業平均折讓超過兩成。
四環2月底曾於4.50元見底回升，近日則在4.60元打底，有望在摩指新貴效應下擺脫頹勢。建議4.80元買入，博本月31日收市後正式晉身摩指前，衝上5.40元水平，跌穿4.50元離場。
王昇