板塊尋寶:摩指新貴 四環醫藥短炒 - 王昇

板塊尋寶:摩指新貴 四環醫藥短炒 - 王昇

市底弱,連強勢股都不能倖免逐一被洗,跌市下,仍有一類股份成為奇葩,所講的就是MSCI摩根士丹利資本國際每季成份股檢討,今次共有8隻股份成為中國指數新貴,表現最標青的,就數四環醫藥(460)。國策牽制,藥股今年仍然捱打,但在月底基金買盤帶動下,可以短線出擊。
四環去年10月上市,當時傳出索羅斯入股,加上作為內地心腦血管藥龍頭,雙重概念令股價甫上市即扶搖直上,最高見6.19元,較招股價4.60元炒高35%,市盈率見50、60倍超高水平。及後中央多次調低出廠藥價,醫藥股亦全線下挫,四環現價PE跌回30倍水平,今明兩年預測PE亦見24倍及18倍合理範圍。

博月底前衝上5.40元

現時內地心腦血管藥物市場,四環市場份額最大,達到7%。09年中國心腦血管藥物市場規模超過300億元人民幣,去年則增至330億元人民幣,預期至2015年會達到500億元人民幣,每年平均複合增長接近一成。中央早前統計,內地65歲或以上人口,09年已增至1.13億人,佔整體人口比重8.5%。而隨着人口老化及心腦血管病者年輕化,對有關藥物需求更加殷切。雖然內地早前限價減價,對藥業盈利受損,但四環似乎跌得十分寃枉,事關其受影響的兩款產品,原本售價已經低於指定標準,換言之,減價規定並不適用於四環。
四環09年賺3億元人民幣,增逾三成,毛利率72.9%,去年純利增60%至超過5億元人民幣,毛利率略降至71.8%,跌1個百分點。四環高毛利時代終結,現時仍言之過早,但能夠打贏跨國競爭對手輝瑞等藥廠,兼擁有心腦血管藥專營權,四環如進一步擴闊市場份額,可延續高增長故事。
綜合彭博券商預測,今明兩年四環預測EPS16.5分及21.8分人民幣,按年增長27%及32%。倘比較市賬率,四環預測今年PB不足3倍,較行業平均折讓超過兩成。
四環2月底曾於4.50元見底回升,近日則在4.60元打底,有望在摩指新貴效應下擺脫頹勢。建議4.80元買入,博本月31日收市後正式晉身摩指前,衝上5.40元水平,跌穿4.50元離場。
王昇