停牌逾半個月的小肥羊（968）上周五終於復牌，傳聞多時的收購作價揭曉，美國Yum!百勝餐飲集團擬以每股6.50元現金，即溢價30%提出私有化，是市場傳言20%至50%溢價的中下限。小肥羊復牌最高見6.38元，收市回落至6.14元，較建議私有化作價6.50元低5%，參考之前可口可樂收購滙源果汁（1886）失敗一役，以上風險溢價是應該存在的。
私有化加價機會微
小肥羊的發迹經歷相當傳奇，大股東張鋼睇中一家火鍋店的涮羊肉異常美味，便買下人家湯底秘方，再加以改良經營，先是於06年引入3i及普凱兩家外資投下2500萬美元發展，翌年便以每股3.68元在香港上市集資，這還不止，公司再於09年3月引入百勝為股東，該次百勝只是以每股2.40元，斥資合共4.9億元便收購了小肥羊20%股權。
百勝得以低價入股，主要是因為當時乃金融海嘯後不久，股樓價格極之低殘，也因此其入市時間之準亦不得不佩服。今次建議私有化小肥羊，百勝估計斥資約44.3億元買下公司66.05%已發行股本，令集團前後斥資約50億元買下了小肥羊，相對百勝集團市值255億美元，還不到其市值的3%。
參考上日收市價，市場相信已反映私有化不會加價，至於商務部會否又有阻攔，則難以判斷。不過，小肥羊由一條秘方開始變成大股東口袋的20億元以上現金，大股東賣盤套現之意已相當明確，判斷得了官方意向的話，現價未必博唔過，不過水位十分有限。當然市場上還會有更刺激的投資機會，唐宮中國（1181）的增長故事說得動聽，經營模式亦有可憧憬之處，論股價上升空間會吸引得多。
歐陽風