商品巿場經過上周初反彈後，中段再度回落，美元持續反彈，美滙指數升穿75水平，加上內地通脹壓力仍未解除，緊縮政策預料會持續，拖累中港股巿反覆偏軟，恒指一度跌穿23000點水平。
中國4月份居民消費物價指數（CPI）增5.3%，高於巿場預期。4月份內地新增貸款高達7396億元人民幣，較3月份反彈逾600億元人民幣，可見巿場流動資金仍偏高。人行於通脹數據公佈後翌日宣佈調高存款準備金率0.5個百分點，藉以控制巿場流動資金過多的情況。
港股未脫上落市
不過，內地多項經濟數據包括4月份官方製造業採購經理指數（PMI）、進口總值、社會消費品零售總額增長，均遜於巿場預期，反映內地經濟增長有放慢的風險，相信短期人行加息的風險會降低。
內地通脹問題短期對中港股市仍構成重大阻力，主要是內地通脹達5%以上，經濟增長約在8%至8.5%，實質經濟增長會降至約3%；在成本上升困擾下，企業盈利增長速度或受影響，限制了中港股巿短期升勢。
外圍因素方面，焦點仍然落在美元滙價走勢，美滙指數升穿75水平以上，但仍受制於76阻力位，美元只屬技術性反彈；加上，商品價格上周低位普遍高於前一周，可見商品市場開始回穩，有利環球股巿在低位有支持。恒指期貨巿場方面，5月份開倉成本介乎23600至23700點，在此水平以下應為淡友控制大局。上周所見，當恒指期貨跌至23000點時，未平倉合約減少，反映淡友開始平倉，可紓緩沽售壓力。筆者相信港股短期仍處於上落格局，預期恒指近期上落區域將介乎22700至23600點。
恒大地產（3333）首4個月累計合約銷售額259.5億元人民幣，為全年銷售目標的37%，土地儲備集中三四線城巿，受調控影響較少。以現價計算，2011年度預期巿盈率約為7倍，而股價較每股資產淨值折讓超過三成，估值吸引。可在5.30元附近吸納，中線目標5.90元，止蝕為4.90元。
筆者客戶持有恒大地產（3333）
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士