筆者日前為一個節目進行拍攝工作期間，有讀者朋友前來，問及內銀股連連下跌，現在應如何是好？筆者5月2日本欄撰文《內銀盈利佳調整微》中早已預期：「人行接二連三上調息率和存款準備金率，對內銀股構成影響。」踏入5月份，9家本港上市內銀股股價全線下跌。
人民銀行再度上調存款準備金率0.5%，大型銀行的存款準備金率達21%，3700億元人民幣資金將被凍結，在此之前，內地公佈4月份消費者價格指數（CPI）按年增長5.3%，增幅較市場預期略高。然而，內地4月份地產銷售額，卻較去年同期減少11.7%，銷售面積按年減少9.9%，更加是去年9月以來首次，數據反映內地持續「穩健」貨幣政策，加上限購、限貸和限價等行政措施，已對內地房地產市場產生輕微降溫作用。
從基本面分析，上調存款準備金率，銀行可供貸款資金減少，銀行要把資金投放低收益投資工具，對內銀股而言，影響難言正面。中國銀行（3988）向銀監會申請發行次級債，反映內銀股面對更嚴謹監管要求，透過不同方式融資，亦是未雨綢繆安排。
由於是次上調存款準備金率，改變過往多次「加法」。首先，不再梅花間竹式上調息率和存款準備金率，而是連續兩次上調存款準備金率。此外，由以往在公佈通脹數據前，改為公佈後上調。上調準備金率後，並再次發行5個月的3年期央票。
SellinMay後walk返來
從人行上述舉動分析，除了反映回收流動性的決心，同時亦意味持續頻密地加息機會減少。社保基金上星期向去年年底新增的8家基金管理公司，增撥合共100億元人民幣資金，其中60億元是證券投資額度。去年社保基金同樣是5月份增撥資金，期後A股便止跌回升。事有巧合？看來未必；五窮過後，未必六絕；成功沽貨SellinMay，記住識得walk返來。
黃德几 金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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