福田實業（420）於3月底發出盈喜，預期中期盈利可增8倍，股價急升，4月份股價升幅達53%，而公佈業績後隨即滑落，現於近期低位徘徊。
截至2月止半年，福田盈利1.54億元，於扣除上年同期出售物業收益後，較上年同期增長8.2倍，每股盈利19.4仙，不派中期息。業績與盈喜相若，已在意料，是股價回跌主因。
期內鹽城的新布廠開始投產，染布量亦配合，加強於中國市場的銷售，由於全球存貨減少，各地的需求均有增加（歐洲除外），儘管產品價格上升，市場仍然接受，營業額增42%，上升的成本雖未能完全轉嫁予客戶，但對其他成本的控制以及廠房使用率的改善，毛利率仍由15.3%升至16.2%，毛利額增50.7%，銷售費用只增2.7%，行政費用只增8.1%，其他費用減43.6%或1020萬元，融資成本雖增65%，亦不過1364萬元，以致盈利激增，自然是上年同期特差的對照，而主要的貢獻是來自營業額及毛利率上升。
去年中起，棉花價格持續急升，過去一年升達2倍，2月底福田的存貨達21.15億元，較去年8月底增9%，但由於棉價上升，存貨周轉期只是125日，較去年8月底的137日為低，09年8月底則為94日，反映福田對棉價上升已在掌握中。話雖如此，短期的反覆實在不易掌握，特別是於3月上旬創下高價以來，至今已急跌30%。
業績可望持續改善
理論上，棉價上升對福田不利，但也要看業績，去年棉價開始上升時，福田股價在1元水平，當時業績開始改善，因此，其後棉價一直上升，其股價也一直上升，至今年初升至1.74元水平，但在棉價開始回落前，福田股價已滑落至1.27元，相信是市場對棉價下滑的預期，之後棉價滑落而股價上升，理論上是棉價下跌對福田有利，實際是炒業績的效果，目前棉價雖跌，但較1年前仍升1倍。
福田上周五急升至1.93元，估計是炒業績的持續，亦可能是棉價跌的刺激，現時股價仍偏低，預期PE6倍以下，PB只是0.55倍，可望挑戰近期高位2.05元。
齊明