互聯網概念公司一直是資本市場的寵兒，但經歷科網泡沫爆破，至今還能生存的為數不多，當中最出名的有Amazon、Priceline、Google等。隨着facebook（fb）和twitter的普及，資本市場又興起SNS（SocialNetworkSite）社交網站熱潮。作為世界最大的社交網絡，fb雖未上市，但最近美國投資界對其市值的估算高近千億美元！上周，號稱「中國facebook」的人人網率先赴美上市，正式在資本市場「試水」。作為全球首家上市的社交網站，人人網招股自然轟動。
掛牌首日股價爆升
人人網的創始名稱為「校內網」，與fb一樣，最初也是從中國大學生圈子開始。無論功能、介面或操作方法，人人網與fb都有異曲同工之處。因fb在中國受到限制，人人網順勢成為中國城市青年、大學生和畢業新人中最流行的社交網站之一，從網站的建立到成熟，僅花4年時間用戶便達1億，今年3月更超過1.3億，增長速度甚至超越fb。
回顧人人網的上市之路，其實頗為波折。上市前，先是出現調低第一季度活躍用戶增長數的不利消息，然後又遭遇審計委員會主席辭職，最後還適逢「中國互聯網泡沫論」，引致一眾中國互聯網股恐慌性下跌，可謂出師不利。不過，人人網上市第一天表現不負眾望，一度較招股價高出50%，市值曾超越新浪等老牌中國互聯網公司，儘管之後股價回落，但收市仍高招股價29%。
其實，人人網和其他最近在美國上市的中國互聯網股（如當當網和優酷網等）估值都非常昂貴，例如人人網在短期內還沒有盈利可算，因此投資者普遍以收入增長的速度（PricetoSalesGrowth），而不是以盈利增長的速度計算估值。最誇張的是人人網的PricetoSalesGrowth比率超過60！究竟投資者用如此高價買公司的股票是否明智，那就見仁見智了。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
本欄隔周一及逢周三刊出
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