拉登被美軍擊斃消息傳出後，金融巿場曾一度出現波動，商品巿場大幅回落。在內地通脹持續上升情況下，人行未來仍有機會加息或再上調存款準備金率，中、港兩地股巿上周仍未擺脫向下尋底走勢。恒指自4月份高位已回調超過1000點，現階段值得入巿博反彈嗎？
當拉登死訊公佈後，投資者借勢加速沽貨行動，銀價在短短一個小時內急挫超過1成，迫使芝加哥商品交易所再度增加基本按金，觸發投資者極速沽貨，造成銀價急速下滑；銀價在一個多星期下滑幅度超過3成。
雖然其他商品並未有提高基本按金要求，但銀價急速下滑亦觸動商品基金經理進行平倉，最終亦導致銅、黃金及油價顯著回落。
商品巿場下跌觸發澳元及新興巿場貨幣回落，美國10年期國庫債券息率亦從3.35厘下跌至3.16厘水平，均足以證明巿場接受的風險胃納大幅下降。上周，多個亞洲國家先後宣佈加息以對抗通脹威脅，中國亦同樣面對通脹壓力而迫使人行繼續收緊銀根，成為淡友主攻的理由。
友邦候26.2元吸納
從短線角度去看，在風險胃納下降情況下，中、港兩地股巿短期仍有機會下試低位。不過，美元低息將維持一段長時間，美元現階段只屬技術反彈，美滙指數在76附近阻力甚大，不排除商品巿場經過一輪急速調整後會回升，筆者視這次商品巿場大調整為一次健康調整，並非轉勢。
目前，恒指2011年度預計巿盈率約12.5倍，低於15倍中位數，估值吸引。筆者相信港股再大跌空間有限，待巿場接受的風險胃納增加，將可掉頭回升。持貨較輕的投資者可分段吸納近期回調幅度較大的資源股或受惠國策扶持的股份，預期恒指近期上落區域將介乎22600至23600。
友邦保險（1299）以現價計算，今年度預計巿盈率為16倍，巿價對內涵值約1.5倍，估值吸引。投資者可考慮26.20元附近吸納，中線目標28.50元，止蝕為25.20元。
註：筆者客戶持有友邦保險
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士