【本報訊】新股熱潮可望於5月重臨，已知月內最少會有8隻新股掛牌，抽水最多超過500億元，當中大部份集資都超過十億元、甚至百億元。其中，集資最多近兩億元的米蘭站（1150）屬細細粒之選，其獨特的經營模式，加上人氣極盛，不難於月內的新股潮中殺出重圍。 記者：吳綺慧
賣二手名牌袋「賣出個上市王國來」的米蘭站，昨日展開路演活動。據銷售文件顯示，公司將發售1.62億股股份，但當中33%為大股東姚君達出售的舊股，集資加抽水一共最多涉資約2.71億元。以每手2000股計算，散戶入場費為3373.67元。
招股價1.17至1.67元
接近承銷團消息指，國際配售反應良好，由於尚在初步路演階段，故未錄超額認購。米蘭站招股價介乎1.17元至1.67元，相當於2010年歷史市盈率14至20倍。
有參與昨日投資者推介會的基金經理表示，公司的經營模式雖然不俗，但其內部估計2011年的預測市盈率都高達15、16倍，反映今年增長速度會顯著放慢，現時定價是過於進取，其未來數年在內地擴展24間分店的計劃亦未具說服力。不過，另一經紀則認為，由於米蘭站集資規模小，都相信可掀起炒風。
公司今次出售1.084億新股及5408.6萬舊股，即姚君達可套現最多逾9000萬元。九成國際配售，一成公開發售，另有15%超額配售權。保薦人為招商證券。
米蘭站成立剛好10周年，公司由最初在尖沙嘴只有一間數百呎的小店，到現時中港澳共有分店14間。截至2010年底止，其一年生意額有7.3億元，盈利5431萬元，按年增長19.5%及38.7%。
攻超貴手袋 佔收入40%
米蘭站經營模式獨特，其貨源基本上是採取「集腋成裘」策略，超過80%貨源都是靠公眾消費者賣袋提供，餘下貨品則來自一些貿易商。由於國際奢侈品牌近年紛紛推出限量版手袋，掀起炒風，加上越來越多內地豪客來港掃名牌包，造就米蘭站已由以往只主力賣二手貨，轉型至近年賣更多新貨產品，其新貨銷售比重由08年時22%，增至2010年的47%；而逾5萬元以上的「超貴價」手袋，佔其收入比重高逾40%。
不過，米蘭站主要風險因素是它太過集中某幾間分店的銷售，去年有46%的生意都是來自於中環及銅鑼灣共3間分店，即每間「龍頭舖」每年平均賣袋過億元，如任何一間未能續租，都對生意造成顯著打擊。另外，今、明兩年是公司續租高峯期，16份租約協議中，有3份及7份在2011及2012年屆滿。有基金經理亦表示，由於公司每年賺的盈利基數不大，今年為上市計入的開支及廣告費用，亦會對其業務表現構成一定程度影響。
米蘭站招股詳情
招股價：1.17至1.67元
發行股數：1.62億（其中5408.6萬為舊股）
最高集資額：1.8105億元
發行比例：九成國際配售，一成公開發售
每手股數：2000
入場費：3373.67元
2010年市盈率：14至20倍
公開發售日期：5月11日至5月16日
掛牌日：5月25日
保薦人：招商證券
八隻新股上市集資額
嘉能可：約188.8億元
上海醫藥：約172.7億元
美高梅中國＊：約78.0億元
百宏集團：約34.9億元
中國地板：約23.4億元
5100西藏冰川礦泉水：約23.4億元
正業國際：約2.4億元
米蘭站：約1.81億元
＊或趕及本月招股