本年初筆者指出，美國經濟增長被高估，美國於各國積極滅赤時，擴大財政刺激將引致投資者對其政府債務的擔心增加而厭棄美元。
再加上美國聯儲局再要背負更沉重的包袱，增加就業、避免通縮，勢必延長零息時代，因此美滙指數於本年內將重回2008年金融海嘯前低位。
美元弱勢深化
歐元區債務危機已是舊聞，由於歐洲滅赤初期，歐元區經濟並無受嚴重打擊，而亞洲及新興市場政府對歐洲穩定以發債支持，歐元於次季將站穩1.4以上。
澳元受商品價格及需求上升支持，企穩一算後將上試1.1水平。原油價格追落後，加幣及挪威克朗將分別回試07年及08年的歷史高位。
亞洲貨幣受通脹壓力增加及外儲上升、資金流入影響仍繼續走強，新加坡元將見歷史新高。
另外，韓圜兌美元亦會有百分之8至10的上升空間。黃金是紙幣的最佳代替品，在美國加息前，其升勢繼續，目標1650美元。
4個月後的今天，美元弱勢深化，各貨幣走勢與筆者估計相若，只是美元走弱的速度比筆者預期還快。
究其原因，是市場的風險胃納上升得非常快，當環球股市上升時，市場風險胃納上升，套息交易（carrytrade）增加，當風險胃納下跌時，市場卻不買美元，而買入瑞郎、日圓或黃金。
年初至今，美國股市升勢持續，標普500指數至今上升8.4%，在上周美國聯儲局派定心丸在短期內不加息及昨天拉登已去世的消息刺激下創22個月新高。
美GDP料僅增2.7%
但是，美國剛公佈第一季GDP增長只得1.8%，房價又無顯著上升，製造業因海外需求上升與美滙下跌的正面效應正消退，經濟再要持續增長，服務業必須接力，但在本土內需仍不振之時，服務業復蘇有限，估計美國本年度增長只有2.5%至2.7%。
美股調整隨時出現，美元短期可能稍作反彈。
王良享
星展銀行（香港）財資市場部高級副總裁
本欄逢周二刊出