國壽（2628）是港人愛股，該股今年以來反覆下跌，上周已跌至27.6元水平，幾乎成為眾藍籌中最弱的股票，以30元成本持貨都會開始感到壓力。是否在此時此刻放棄，見仁見智。用期權策略分析該股前，筆者先講自己的宏觀角度。
金融海嘯後，股市樓市重拾升軌，幾乎回到高位，港股離海嘯前的32000點剩下7000至8000點距離，若有升勢，此位不難達。我們暫且不作預計，先看投資環境。筆者認為，目前的投資環境今非昔比，過去是高增長低通脹，股市人人都可點石成金。今時今日是保增長抑通脹，股市進入絕對選美階段。不過要留意，不是閣下憑自己的眼光參與投票選美，而是要閣下揣摩評選團意向。這種揣摩的功夫，要有較高運氣成份，因為估多於分析。所以，投資市場是不斷惡化，而不是優化，除資源類別，大多數行業都出現產能過剩，但市場又面對龐大資金。目前資金不願意流入實體經濟領域，主要原因不單是面對消費力不足，還面對產品的更新期越來越短，可能行業的生存周期也在縮短。因此，大量資金進入資本市場尋求短期的流動性利潤，若這種趨勢成為潮流，從國策層面看，這不可能是健康的現象，所以宏觀策略是要收緊流動性。
期權金可補股價跌
國壽所以成為港人愛股，是其在行業的龍頭地位和擁有大量資金，以及過往採取頗為進取的投資策略。面對收緊流動性的宏調政策下，龍頭當然要起帶頭作用，採用保守的投資策略，減少證券投入，增加債券比例，筆者認為這是十分正確的營運方向。保險行業就是要穩，不可能成為各種股票的集散地，更不能用保險金去參與風險投資（美國AIG前車可鑑）。近期該股反覆下跌，當然是在反映管理層投資策略的改變，但這只是投資板塊獲利預期在降低，保險主業的盈利能力並未降低。與其他股票相比，該股風險性在降低，更重要，該股的結構比較簡單，主業明確，這是一個靠閣下自行分析就可有結論的股票，毋須做過多的揣摩。若懂運用期權，又滿意每月賺取一個ATR/N值，數月累積的期權金，應可回補股價下跌。
從附圖上我們也可看到：（1）股價目前處於保歷加通道底；（2）近日成交在下跌中收縮；（3）MACD處於背馳狀態；（4）ATR/N=0.623。筆者仍持有該股做期權，除以上分析，也看到該股各月份的期權成交十分活躍，下周出台的股票合成期權也榜上有名，可預期該股期權流通量會提升，十分適合散戶上落車。若本周股價不因除淨後繼續被拋售，該股具站穩條件。若閣下有餘資，不妨ShortPutATM。
杜嘯鴻