上周最「雷聲大，雨點小」事件是甚麼？當然不是威廉王子和凱蒂的世紀婚禮，雖然天文台預測婚禮當日有機會下雨。毫無疑問，定必是美國聯邦儲備局議息會議後破天荒舉行記者招待會。聯儲局主席伯南克並不是奧巴馬，沒有「爆肚」、「吹水」式對話，只有官樣文章式答案。
聯儲局一如市場預期，將會如期在6月底結束次輪量化寬鬆，並停止6000億美元國債購買計劃，但會維持超低利率政策，並把到期後收益再投資。伯南克續稱，強勢美元符合美國利益，聯儲局會通過壓抑通脹，繼續保持美元購買力。
對於美國財長蓋特納和伯南克對美元政策的「口硬心軟」立場，筆者上周撰文《美股上升有原因？》已詳盡解釋。然而，事不離實的是，聯儲局無視通脹升溫，強調通脹只是暫時性，最重要的「潛台詞」，是要為長期超低息貨幣政策建立一個下台階，好讓美元在超低息環境下，繼續發揮預期「弱勢」，好讓美國企業的海外業務，賺個盤滿缽滿。微軟和寶潔季度盈利分別按年增長31%和11%，再次印證美元下跌的好處。美元滙價跌至2008年第三季以來最低水平，道指則創近3年來新高。
美股向上，港股橫行待變，實在意料中事。上周已指出：「美債續跌，迫使資金重返美股……美元弱勢有助刺激美國企業海外業務……三文魚與國債都不選美國，股票則例外。」
信貸質素未轉差
美元弱勢下，人民幣強勢更是明顯。多家大型內銀股第一季業績表現理想，惟資本充足率下跌情況明顯，工商銀行（1398）首季資本充足率由去年年底12.27%跌至11.77%，農業銀行（1288）則由11.59%回落至11.40%，上述情況反映人行接二連三上調息率和存款準備金率，對內銀股構成的影響。
當然，信貸質素未見轉差，盈利增長仍可保持，短線或有獲利回吐，卻不存在大跌風險。雷聲「盈利」大，雨點「調整」自然小。
黃德几
金利豐證券研究部執行董事
作者為證監會持牌人士