粵海投資（270）公佈業績後搶升一段，隨即滑落，市場只藉增派股息的刺激短炒一轉。
粵投去年末期息大增，全年股息因而增加36.4%至15仙，盈利只增18.4%，至24.20億元，每股盈利38.93仙，派息比率由33.3%升至38.5%，反映財政狀況持續轉好。去年底淨負債/權益比率為10%（約19.1億元），09年為23%，08年為41%。財政狀況改善，可以促成增派股息或加速發展，前者是消極，後者則為積極，如兩者同步進行更為理想。
財政明顯改善
粵投一直表示致力發展，而去年收購一家電廠25%，耗資只是8億元左右，將完成的粵海喜來登酒店，未投入資金只是2.35億元，興建中的天河城（天津）購物中心，未投入資金約10.74億元，2013年完成，換言之，未來兩年的資本支出只是13億元左右，勢將使淨負債/權益比率進一步大降，10%的比率已是正常而稍為偏低，如再大降則顯得發展保守。
去年粵投盈利表面增長18.4%，經調整投資物業重估收益後，應為21.4億元，僅增11.7%，每股盈利只是34.4仙。值得注意的，因借貸下降，財務費用減32.8%或8460萬元，已佔增長部份的37%，可見粵投的業務增長只是個位數字而已。
主要的供水業務受深圳東莞的低增長影響，連同供水香港，稅前利潤只增12.3%。物業收益增長放緩至3.7%，酒店增長28%，百貨增長24%，路橋增長20%，發電由虧轉盈，是毋須再作減值的貢獻，而稅項大增，有效稅率由17.6%升至26.6%，是標準稅率按年上升，以及往年稅項調整所致，影響稅後盈利的增長。
今年的增長不奢望，財務費用再減有幫助，但焦點不在於增長，而是可能的發展。另外，供水香港協議年底屆滿，未來的水價如何變動，也是關鍵。粵投現價4.12元，核心PE12倍，息率3.64%，PB1.34倍。展望看發展而定，若無發展可增派股息，仍可低吸看中線，不斷憧憬發展的信心漸受影響，股價將在3.80元至4.40元反覆，有發展才能突破。
齊明