中國食品（506）的主業是產銷飲料及酒類，去年兩者表現參差，廚房食品的收入最大，利潤率低，休閒食品虧損持續增加，表現令人失望。酒類業績雖不佳，但業績對收入比率仍為各類之冠。
中食的酒類業務主要為生產葡萄酒，去年進行營銷模式的戰略性轉型，銷量稍降2.6%，毛利率由58%升至59.9%，分銷及銷售成本比率由35.5%增至43.5%，使分類業績佔收入的比率由18.3%降至11.7%，但仍為各產品之冠，飲料為6.6%，廚房食品為0.4%，休閒食品則負13.8%。
葡萄酒營銷模式轉型的影響，主要是於分銷及銷售成本的增加，包括對品牌長城的投入，此項轉型始自去年初，分銷及銷售成本由佔銷售收入34.1%增至42.1%，全年平均43.5%，相關支出較上年增加約2.2億元，葡萄酒的分類業績下跌37.6%，是該項支出所形成。該項支出旨在改善營運效益，於獲得成效後便作適量減少，應留意今年上半年業績，如該支出減少，反映轉型有效及利於經營。
中食致力將葡萄酒向高端產品發展，包括打造高端產品，加速進口產品以及於智利及法國設立生產基地，其野心甚大，而成效非朝夕可以實現，但若能鞏固長城品牌的銷售，已是有利。
中食獲可口可樂授權裝瓶生產及銷售，已由碳酸飲料拓展至非碳酸飲料，其中「美汁源」品牌果汁市場份額排名第一。去年初曾受天氣影響，下半年已獲強勁反彈，全年銷售增11.5%，分類業績更增35%。
業績不宜過份憧憬
廚房食品銷售增38.8%，分類業績更增80%，但利潤率只有0.4%。此類業務包括小包裝油及調味品，而原材料價格上升，售價難以靈活處理，非戰之罪。糖果業務的分銷成本比率高達53%，仍未能改善銷售，此業務實在經營不易。
中食現價5.82元，核心PE47.7倍，息率0.9%，PE是相當高水平，近日股價攀升，是大行推介以及憧憬葡萄酒業績改善，至於食油，相信短期內難以加價，今年業績難料，不宜過份憧憬。
齊明