儘管歐洲及日本不時傳來負面消息，但是大市似乎無懼這些顧慮，環球股市在上周繼續強勢。上周最值得留意是，美滙指數往下突破，跌穿了去年11月時所創的低位，看來美滙將挑戰在09年底時所創下75水平低位，甚至乎在08年第二季時所錄得歷史低位。
美滙隨時再往下走
隨着歐央行在上周四宣佈決定加息，再加上其他主要國家如澳洲、加拿大（日本除外）的央行都先後從2008年的極度寬鬆貨幣政策中糾正過來，美國聯儲局無疑是最為鴿派的央行。雖然有個別的聯儲局成員如Bullard和Plosser都先後表達意見，認為QE2應提早完結，主因是原材料通脹慢慢浮現，再加上近期主要經濟體系的經濟資料都開始好轉，尤其是美國失業率更加明顯下跌。不過，這些意見卻無補於事，伯南克在上周中表示他認為原材料通脹只是過渡性問題，這亦定下了QE2將會繼續至6月的基調。因此，美國貨幣政策仍是遠遠的寬鬆過其他國家，至少直至到6月尾QE2正式完結為止。
基於以往的經驗，弱美元對風險資產價格有利，因此近期高息貨幣、高息債券和環球股票強勁的勢頭將有可能繼續。不過，最大的危機便是油價。近期儘管隨着中東及北非的政治活動不再蔓延下去，地緣政治因素影響力不再，滿以為油價有望回調，但是油價反而卻屢創近期新高，技術走勢非常強勁，油價再次挑戰2008年時147美元一桶的歷史高位亦不足為奇。分析員更認為，只要油價像近期般慢慢的攀升，歐美經濟應能接受到高油價帶來的間接稅。
從投資組合的角度看，面對現時危機四伏但股市卻又徐徐上升環境下，投資者應保持一定的倉位，但又不斷地重定止蝕位來保護自己的投資組合，當高油價的破壞力被發現後，便應馬上果斷的獲利套現。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
本欄隔周一及逢周三刊出
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