隨着新興國家逾十億人口或將成為中產階層,美國65歲以上人口預期將於今後20年倍增,未來數年的世界或將煥然一新。除了跟隨「由下而上」基本面分析的價值投資策略外,我們的環球股票團隊亦會結合生活方式及商業模式的宏觀巨變,從而配置長期投資組合。
我們的「由下而上」投資方法,側重個別股票的基本面甚於宏觀經濟趨勢,然而在針對個別股票的策略分析之下,已有多個投資主題清晰可見,尤其是健康護理、電訊及資訊科技3個行業。
健康護理行業:全球人口結構變化為健康護理公司,特別是製藥公司帶來長遠商機。隨着已發展國家嬰兒潮一代邁入退休階段,而發展中國家的健康護理品消費渠道更趨豐富,市場對行業的產品及服務需求將會上升。值得注意的是,金磚四國(巴西、俄羅斯、印度及中國)目前的健康護理消費僅佔其GDP不足5%,而美國已超越17%。
看好健康護理、IT、電訊股
電訊行業:我們認為手機用戶激增、併購活動持續活躍,及中國與印度等國家的技術推陳出新,均利好新興市場電訊企業發展。
資訊科技行業:許多投資者認為,IT行業對產品及服務的更新與創新從未間斷,一直潛在豐富的投資機遇,而價值投資者的問題在於他們願意為這些機遇付出多少代價?90年代末,科技股升勢如虹,投資者稱之為「新經濟」。當時我們認為許多資訊科技股被大幅高估,於是改為投資被人忽略但估值嚴重偏低的材料及公用事業股;如今,10年前與浮誇、「燒錢」密切相關的泡沫科技年代似乎經已遠去,現時被認為優秀的科技公司,亦是全球市場中財政狀況相對良好、管理較為出色的企業。資訊科技股成為冷門投資已達十年,雖然近期表現相當理想,但考慮到有關企業的長期盈利前景,現時價格仍遠低於合理水平。
展望未來,我們對已見穩定的全球經濟感到樂觀,同時預期中印等國的強勁增長將會持續,並利好全球整體GDP的增長前景。就我們的投資而言,鑑於有關企業擁有環球業務,成本控制良好,部署得宜,收入增長及毛利前景理想,並能受惠於未來的環球經濟增長,相信最終將能反映於其估值,為股東帶來收益。
富蘭克林鄧普頓投資