加息，有助壓抑通脹嗎？技術一點問：利率要提升到甚麼水平，才會對物價發生影響？
首先，讓我們重溫泡沫經濟學ABC：當利率不尋常地低，信貸便更易擴張。經過循環運作，令到鈔票數量增加。要是貨幣多了，貨物卻沒有相應增加，一般的物品價格便會上升，是為通脹。
不過，金融海嘯和日本海嘯，都說明了央行的擴張性方針，並不代表商業銀行的信貸必然會隨之而擴張；尤其是當不明朗因素增加，市場訊息混亂，信貸循環的速度原來可以非常之低。此外，貨幣政策還有時間差的問題，以及資金從系統外流入和流走等干擾。
通脹的得益 會影響政府
換言之，央行的擴張性政策，在促進增長的效率上，必然要打個折扣，甚至乎可以完全沒有效果。問題是，在緊縮的方向，央行的政策會否有效率一點？畢竟，緊縮政策的目標比較單純，針對的只是物價。或者，央行無論緊縮抑或擴張，效率都一樣的低？
事實上，央行在調控物價的效率，也同樣有時差和受資金流向的影響。最重要一點，從政治因素分析，通脹的得益者，除了政府本身，就是那些可以靠持有實物或地產來獲利的階層。在發展中國家，這些人往往對政府更有影響力，令到這些國家的央行打擊通脹的決心，不如其他政治權利比較平等的已發展國家。
其他的不說了，人民銀行雖然多次調高存款準備金率，也提高了存貸利率，不過整體的信貸增長又受到多大的影響呢？其實，當泡沫已經形成，要讓物價回落，貨幣緊縮政策的規模，最少要足以觸發循環向另一個方向運行，那亦意味部份持有資產但負債的人變成負資產。現今的大陸，要出現這種局面，可能嗎？
利世民
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