企業以港元借貸的成本,目前仍低於美元,但若在港以人民幣借貸,息率將更低,從本港藍籌股中華煤氣(003)首次發行的人民幣債券,息率之低可見一斑。不過,在本港離岸市場借人民幣,企業需解決資金滙入內地,配對項目使用的批核安排,否則即使人民幣借貸息率再低亦屬徒然。
須獲批滙入內地
星展(香港)企業及機構銀行董事總經理張建生指出,優質大型企業,在本地以人民幣發債或借貸,息率自然偏低,但若不能滙入內地,資金在港便無用途。
煤氣剛發行的5年期10億元人民幣債券,票面年息率僅1.4厘。一名財資市場人士表示,煤氣同年期的港元掉期息率約2.3厘,相等於借入5年期港元,未計息差的拆息水平,若再加上數十點子的信貸息差,即實質借貸息率最少超過2厘半。
假設煤氣有直接投資項目,獲准在境內以人民幣借貸,按人行規定的貸款基準利率,5年期息率高達6.45厘,在岸及離岸借貸,息率差距將更大。
變相放棄升值因素
不過,企業若選擇在港籌借人民幣資金,再獲准直接以人民幣滙入內地使用,實際是放棄了以外幣(港元或美元)滙入,再經外管局批准在內地購滙(買人民幣),並待將來項目獲利後,兌換回外幣滙出時,所享受人民幣升值的權利,因此本地借貸息率偏低,實際包含了補償人民幣升值的因素在內。
由於人民銀行調低了本港清算行中銀香港(2388)的付息水平,參加行亦相應降低客戶人民幣定存息率,本地人民幣貸款空間不多,令借貸息率更低,但未來企業會否因港元借貸息率不斷重訂推高,改而拓展人民幣借貸,仍視乎政策配合及市場情況而定。