踏入第二季，中資股的投資氣氛明顯較年初好轉（見圖）。企業業績期近日主導H股走勢，成為繼上月「兩會」後大市另一向上的新動力。不少股票已收復今年初因通脹憂慮而下跌的失地，3月份H股指數升幅達6.5%，而第一季則升4.9%。在部署第二季的投資時，剛公佈的企業業績及行業趨勢或可為投資者帶來啟示，其中內銀股及內房股前景值得看高一線。
內銀股受惠息差擴闊
受惠息差擴闊，內銀股業績普遍理想。人民銀行自去年10月份開始加息，由於活期存款約佔內地銀行整體存款的50%，一般來說，內地活期存款利率不會跟隨加息周期而上升，若貸款利率和定期存款利率同步上升，而活期存款利率不變，將可擴闊內地銀行淨息差。花旗分析員預期，年底前內地或將加息3次，每次25點子，淨息差仍有擴闊空間。
值得留意的是，內銀股的手續費及佣金收入大幅增長，主要由財富管理及投資銀行等非利息收入上升帶動。隨着國民收入增加，加上負利率情況持續，不少銀行正積極擴展財富管理業務，未來有機會成為盈利增長的新動力。
內房股折讓料收窄
內房股方面，雖然較早前投資者憂慮中央加強調控樓市令股價低迷，但內房股業績卻帶來驚喜，不少地產商去年盈利增長超過五成。整體內房股去年的淨利潤率升至16.9%，較2009年高1.1個百分點。雖然各地產商去年積極增加土地儲備，但行業的平均負債比率只輕微升至58%，低於巿場預期的70%，顯示地產商的財政實力較市場預期為佳。樓巿方面，中央調控措施逐漸見效，2月全國100個城市房價漲幅僅為0.48%，十大主要城市房價漲幅幾乎減半，未來調控的力度或會紓緩，內房股估值的折讓水平可望收窄。
隨着業績期完結，企業盈喜或會對中資股帶來重新估值的機會，加上中國收緊銀根的部署或漸入尾聲，花旗繼續看好中資股前景，預期今年恒生H股指數有機會升至15200，較現價約有13%的潛在上升空間。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務