王朝酒業（828）於股價急挫14%後公佈業績，業績未符人意，但已急跌，亦借勢作出反彈。
王朝去年盈利1.588億元，增長只有1.7%，每股盈利12.7仙，全年派息6.1仙，增加3.4%。
上半年銷售葡萄酒3210萬瓶，增17.6%，下半年銷售3110萬瓶，只增3.3%，全年銷售增10.1%，反映下半年增長顯著放緩，上半年平均出廠價25.10元，全年平均價25.80元，上半年毛利率49.9%，下半年增至50.7%，上半年盈利增17.9%，下半年盈利則跌24.6%，下半年毛利升而盈利跌，與分銷成本有關。上半年分銷成本佔營業額25.8%，下半年增至34.8%，全年為30.4%，低於上年的31.6%。
王朝為拓展市場至華南區，於分銷成本方面早已增加，據報該等市場的銷售亦有大幅增長，但無數字提供。說回銷售成本，上半年每售1支葡萄酒，分銷支出是6.31元，下半年是9.27元，是入賬時差，抑或是下半年需要大增支銷以刺激銷售？
王朝新建廠房於去年10月完成，年產量由6670萬瓶增至9330萬瓶，增近40%，去年銷量只增10.1%，看來需拓展銷售渠道。這種拓展已於兩年前開展，似未有成效。去年開始自設零售店（可能與分銷支出有關），但不外3間，至於上海窖藏酒公司的設立，實際是廣告宣傳。如現行商業模式證實可行，計劃今年及以後，設立100間特許經營店以擴大銷售渠道。
廠房使用率料降
國內葡萄酒市場競爭劇烈，進口酒佔若干市場，王朝亦進口歐洲葡萄酒，以應付市場所需，但畢竟進口酒銷售亦受王朝的分銷網所限制，自有品牌銷售平平，求於進口貨，並非上佳的經營策略。
王朝今年的表現，產量將因擴建廠房而大增，相信廠房使用率進一步下降，而會對下一期擴建作初步研究，只是長遠之計劃。
王朝品牌的知名度低於長城，而早期銷售只限於華東區，市場狹窄，有意發展華南市場時，競爭已加劇，有待繼續努力，才能成功擴展，其優點是財政寬裕，並無借貸，且有現金及存款9.66億元。
王朝昨收2.78元，PE21.9倍，息率2.19%，以其低增長看，PE過高，暫看不到今年有較強增長可能，預料其向上阻力重重，殊不樂觀。
齊明