最先感受到通脹壓力的人，往往就是在供應鏈最上流的，然後價格的壓力從上而下，到了最下流的消費者都覺得百物騰貴，經濟周期也正式步入破壞性的階段。
06年伯南克上場，我老早批死了這個通脹鴿派，會搞惡美元。若不是朋友提醒，我也記不起，原來當時我已提出，港元掛鈎在這個聯儲局，一樣會破壞港元購買力。那時，通脹還未浮面，不過，原材料價格已升了不少。
供應鏈上流 最先感通脹
當時，有個前輩問我：「通脹真的出現嗎？」這位前輩做工廠，但他的產品卻以公價發售，而且十多年來都沒有改變過零售價。所以，他憑經驗直覺相信，原材料價格未必會完全反映在一般消費者的面前。
接下來，07年的後半，前輩的企業被迫要大幅削減開支來「博打個和」；08年，在經濟衰退和轉型的雙重打擊下，捱個死去活來；09年，可能是最好的時光，但又不算太理想；2010年是超現實的一年，上半似08，下半似07。到了今日，前輩的產品，零售價仍沒變過。
這個真人真事，說明了一個分析宏觀經濟現象的普遍盲點：物價指數的統計反映不到濫發貨幣的真正問題。
事實上，在消費者感受到物價的上升之前，整個供應鏈可能已經壓縮了好一段日子。當然，在全球經濟一體化之下，供應鏈的壓縮可能發生在一個我們從來都沒有了解過的地方。
在過去三年裏，這個營運效率的提升，已幾乎完全發生在美國。這解釋了為甚麼美國失業率一直居高不下，可是部份咬緊牙關的企業，仍可撐起盈利數字。
不過，近半年來美國的零售物價也開始上升，可能，我們終於也要面對現實了。
利世民
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