今年第一季即將過去，若要形容全球政治及經濟局勢，用日本已故名導演黑澤明的《亂》來形容最為貼切。中東北非推翻政府浪潮繼續，令油價居高不下；日本東北部大地震引發的核輻射危機未解決，美國聯儲局QE2在甚麼時候結束等均未有定論。「今後全球經濟形勢何去何從？」成為每個投資者心目中的頭號問題。
美銀美林公佈月度基金經理調查，反映基金經理們對宏觀經濟的樂觀情緒下跌，並認為在未來12個月內最可能發生的經濟事件就是出現滯脹（stagflation）。
相信讀者對「滯脹」一詞不會感到陌生，就是通脹節節攀升，但經濟增長停滯不前、失業率又高企的經濟環境。由於美國聯儲局不斷向市場泵水，商品價格由去年夏天開始就不斷飛升，但日本受天災影響全球供應鏈，中東局勢未平谷起油價，將會令滯脹問題更迫在眉睫。
災後引發通脹勢影響復蘇
現代人的生活無法離開電子產品，無論是汽車抑或電話，電子零件均是不可或缺的組成部份，而日本是先進電子零件的出口大國，災後令日本廠房停產，零件供應緊張繼而推高電子產品價格，影響將延至今年夏天。
研究機構RDQEconomics指出，05年美國受到颶風卡特里娜吹襲時，亦出現過類似通脹情形。新奧爾良是全球最繁忙的港口之一，受災後令港口運作停頓，ISM支付指數（乃屬於ISM製造業指數的分項，反映企業的通脹預期）由8月時的62.5點，到10月時先至84點。但今年2月ISM支付指數已經達82點，若因日本的影響令通脹預期攀升，將蠶食企業邊際利潤，通脹成本或轉嫁至消費者，影響全球復蘇。
美國經濟對上一次經歷滯脹是於上世紀70年代時，源於經濟政策的改變。前美國總統尼克遜於1971年宣佈放棄金本位措施，73年及79年又經歷了兩次石油危機，令該國墮入通脹不斷飛升，但經濟卻無力增長的惡性循環中。曾在總統列根時代擔任白宮政策發展官員的費拉拉，提出了美國現時面對的嚴峻局面，市場人士普遍預料，聯儲局在今年6月QE2到期時，將宣佈結束量寬政策。
問題是儲局一直是國債市場的大買家，一旦宣佈不再買債，由市場承接儲局的買家角色必令國債孳息向上，間接令企業借貸成本增加，費拉拉斷言美國在下年中，將再次進入衰退期。
消費價格趨升，消費意欲卻下降拖累經濟表現，美國似乎無論如何，都難以逃離滯脹的命運。