3月11日日本東北地區發生9級大地震和海嘯，造成龐大的生命及財產損失，福島的核洩漏事故更令全世界人心惶惶。在不明朗因素的衝擊下，環球金融市場波動，避險情緒同時升溫。
這次災難令許多發電及輸電等基礎設施和工業廠房受損，將對日本的經濟活動造成即時和嚴重的影響。然而，展望未來數季，預期上述負面影響將因重建工作展開而大致被抵銷，尤其是在資本投資及住宅方面。我們預期日本經濟的基本面足以承受這次衝擊，並可望於中期恢復穩定。災後，日本央行已即時宣佈進一步增加貨幣供應及信貸額度，相信未來仍會按需要而增加。同時，我們預期日本的財政政策將更加積極，雖然公共債務水平高企，但預期日本政府仍會進一步調高財政赤字。
圓滙升幅料少過預期
我們認為這次衝擊，不至於嚴重破壞亞太區內強勁的增長表現，亦不會對環球經濟造成更大範圍的影響，亞太區內的其他大型經濟體正在高速增長，基本面保持理想，作為區內最大的已發展經濟體，日本亦表現出理想的風險抵禦能力。不過，供應鏈中斷可能會波及日本以外地區的物價，由此造成的價格上升壓力，將為快速增長的新興市場帶來進一步挑戰，可能促使有關國家的政策制訂者容許更大幅度的貨幣升值，以減輕輸入型通脹的影響。因此，現時有關貨幣及資產市場的疲弱表現，可能只是暫時現象。
日圓曾經在1995年阪神大地震之後快速升值，而這次地震，日圓已經處於極高水平，相信資金回流的規模可能低於部份市場參與者所預期。更重要的是，現時日本保險公司的美元/日圓資產大部份均已作對冲，情況與1995年並不相同，因此有關資金流動將主要趨向中性。同時，我們預期國際社會將對日本抑制日圓升值的措施採取更寬容的態度，尤其近期的升值主要是短期投機行為所致。事實上，七大工業國已聯手干預滙市的投機行為。
整體而言，我們相信目前環球經濟正在復蘇，應足以消化這次災害造成的衝擊。當然，上述結論的前提是，受地震破壞的核電站反應堆冷卻工作須取得成功，而且核洩漏事故得以控制。假如情況不是如此，我們對當地及環球的憂慮將大大加劇。
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