中華煤氣（003）業務雖屬於公用類，但涉及地產業務及證券投資，而地產業務的業績中又包括售樓及物業重估，其業績顯得較為複雜。
中華煤氣去年盈利55.84億元，增長5.9%，每股盈利77.8仙，全年派息35仙，增長10%，10送1紅股，於送股後，今年股息將維持，即預告今年加派息10%。
管理層表示，不計地產及一次性因素，主營業務稅後盈利43億元，而應佔國金中心租金約3億元，相信核心盈利是46億元，增長約15%，每股核心盈利約64仙，與損益表所列每股盈利相差17.7%。據報內地業務純利增35%至16.5億元，即本港煤氣純利26.5億元，約增5%。
煤氣去年4月起加價2.6%，銷氣量只增1.1%，客戶增2.55萬戶，爐具銷量增6.1%。內地業務仍在發展中，是整體業績增長的來源。
內地業務分為公用事業及新環保能源業務。公用事業包括城市燃氣供應、自來水及污水處理等，亦包括燃氣管線輸送項目，去年總售氣量85.4億立方米，是內地規模最大的城市燃氣企業。
新興環保能源業務包括煤層氣、非常規甲烷，山西第二期設施將投產，全年產量約2.5億立方米，將成為中國規模最大的煤層氣項目。於內蒙古的煤制甲醇生產今年投產，另於江西的焦煤礦及焦化項目亦提供燃氣氣源，將於明年投產。預期至2012年，內地公用事業及新環保能源業務的業績，可與本港的煤氣業績看齊。
倚重內地增長
雖然目前本港煤氣業績遠勝內地業務，但前者業績增長低微，而內地業務增長仍然強勁，如2012年兩地業績相若，則今明兩年的核心業績整體增長在12%至15%之間。
內地業務持續發展，未來3年資本開支達100億元，以拓展煤層氣及油砂等新興能源，涉及上游項目較多，去年底淨借貸/權益比率27.7%，尚可應付未來需求，但涉及風險已較前為高。
中華煤氣現價18.02元，核心PE28.1倍，息率1.94%。展望今年PE降至25倍，息率升至2.13%，條件已不太吸引，中線是可看好，但應候低吸納，若時機適當，仍然是短炒勝長揸。
齊明