日本地震引發核洩漏危機，發展至今已非經濟的問題，而是連日本政府以至科學家均無法準確評估的核問題。在問題嚴重性未能被掌握前，建議投資者不宜恐慌性過度增/減手上資產，相反應專注分散投資組合的風險，無論股、債、滙都不應過度集中於單一國家或企業之上。
一般來說，天災若屬一次性的事件，壞消息容易在短時間內被反映，即使市場出現恐慌性下挫，經濟即時衰退，最終呈V形反彈的機會都頗高。正常的V形反彈多在災難後一兩季出現，因此投資者都傾向在市場恐慌時趁低位入市。
由於是次災難已發展為不可預知的核事故，筆者擔心日本股市及經濟最多只會出現U形反彈，底部有多深、復元需時多久將繫於福島核事故如何發展。U形反彈就表示投資者需要較大的耐性去等候市場正常化，而過程中會受到高波動性的困擾。
儲局變相繼續放水
日本佔全球整體GDP約8.7%，日本電力、工業等局部停頓，將拖慢亞洲甚至全球的經濟增長。日本地震發生前一兩個月，投資主題仍是全球經濟復蘇；地震後全球經濟前景已被扭轉。最近G7會議支持干預日圓，就反映對日本經濟前景的憂慮，故需聯手壓抑日圓的強勢。而日本政府準備發債抗災，性質就等同新一輪的QE（量化寬鬆）政策。
在商品價格稍為回落，及全球經濟氣氛轉弱下，預料中國、歐洲、美國等地將傾向延遲加息，事實上，筆者認為美國根本不存在自發性加息的可能。聯儲局早前暗示，6月過後將不會加推QE3，其實早前買入的債券會陸續到期，只要聯儲局把到期的資金，續期買入新發行的國債，預料未來一年將有約7000億美元的資金可循環再買債。
即使沒有即時加推QE3，現行的QE機制亦會自動衍生出QE2.5的效果。惟美國財赤大得驚人，加上日本這個大買家將從此卻步，若下半年全球對美債的需求明顯不足，屆時聯儲局大可再決定是否加推QE3。
因此，現階段筆者仍看好貴金屬、能源以至一眾天然資源，無論是美、日央行的QE新政策，或近日北非及中東一帶地緣局勢醞釀再升級，以至日本災後重建對能源及各類資源需求上升等因素，中長線都不見得有助美元（及港元）兌上述天然資源價格出現較像樣的反彈。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管