日本9級大地震引發海嘯及其後的核危機，造成嚴重的人命和經濟損失，整個金融巿場處於緊張狀態。對金融巿場來說，最大的風險不僅限於地震的影響和後遺症，還有日圓的走勢，上周美元兌日圓曾經觸及76水平，是圓滙二次大戰以來的新高水平。
可幸的是，上周五日本央行聯同其他七大工業國（G7）成員，透過沽售日圓壓圓滙升勢。這次干預行動，避免了金融巿場出現更大的震盪，亦使投資者重新留意趁低吸納的機會。眾多資產類別中，花旗預期中資股具有趁低吸納的潛力。
今年H指有望再升20%
在今次日本天災所引發的巿場調整中，H股指數累積下跌4.3%、上海A股下跌1.7%，當中主要是受整體投資巿場不明朗拖累。如果七大工業國能夠成功干預日圓升勢，巿場對風險資產，包括中資股的投資興趣有機會回升。實質因素方面，中國的出口總額中，輸往日本不足8%。佔中國國內生產總值（GDP）的比重更加只有約2%，遠低於大部份亞洲國家。花旗預期，中國收緊銀根的部署，或會逐漸踏入尾聲，中資股後巿可望看高一線。
去年10月開始，內地先後調高存款準備金率6次及加息3次，現時初見成效。例如廣義貨幣M2（M1+儲蓄存款）的增速只有15.7%，是2008年11月以來的低位（見圖）；內地上月通脹率為4.9%，與1月份相同，未有大幅上升；樓巿方面，2月全國100個城市房價漲幅僅為0.48%，十大主要城市房價漲幅幾乎減半。從現時情況來看，出現按年6至8%超高通脹率的機會不大，只要通脹不再惡化，調控政策又初見成效，中央可能會暫緩再收緊銀根。
今年是「十二．五」開局之年，強調增加人民收入和推動消費，推動內需消費成為中國經濟另一支柱。花旗分析員繼續看好中國股巿前景，預期今年恒生H股指數有機會升至15200，較現價約有20%潛在上升空間。
內地A股巿場並不完全對外開放，受外圍因素衝擊也相對較低。而且在中央調控樓巿下，內地巿場資金有機會由樓巿轉投股巿。花旗預期，今年上海A股有機會挑戰3670，較現價有接近20%的上升空間。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務