恒生銀行（011）去年貸款增長37.1%，是較為意外，儘管息差甚低，淨利息收入仍增2%。
去年恒生盈利149.17億元，增長13.5%，每股盈利7.80元，已派3期股息各1.10元，第四期股息1.90元，全年股息5.20元，與上年相同，派息比率由75.7%降至66.6%，08年為85.5%，去年盈利較08年高出5.8%，而股息則低於08年的6.30元的17.5%，是整份業績的敗筆。
恒生貸款增37.1%，存款升14%，貸存比率由51.9%升至66.5%（上半年為58.6%），淨息差收窄12個基點至1.72%，淨利息收入增2%，服務費淨收入增13.3%，主要增長來自零售投資基金，增4.35億元或72%，交易收入及其他收入增5%，淨營業收入實增4.9%。
貸款減值減少4.22億元或52%，主要是新提撥減少45%的影響，營業支出增加8.4%，成本效益比率由32.6%升至33.7%，內地貢獻增長約48%，平均股東資金回報率為22.8%（09年為22.9%，當年報稱24.6%，已作調整），這是恒生的優點，但07年曾高達35.4%。
因對興業銀行供股26億元以及於中國購入物業等影響，資本充足比率跌2.2個百分點至13.6%，核心資本比率亦跌2個百分點至10.8%，巴塞爾資本協定Ⅲ仍待確定，使恒生審慎地保留資金，不增加股息。
恒生在物業按揭放款增長16.3%，且以拆息基準計算利率，物業投資及發展增幅更達42%，而貿易融資的增幅最大，達到231%，與零售投資產品同為恒生的強項。
今年股息可望增加
過去的貸存比率一直處於較低水平，去年一下子提升14.6個百分點，是配合市場形勢，而平均流動資金比率仍達38.1%，與此同時，其資金亦作調配，交易用途資產、金融資產及證券投資減少810億元或25.8%。去年貸款激增，如利率上升，將會受惠。
恒生優點是股東回報率及股息率高，而兩者有一定關係，股息不增加，股東資金回報率難望顯著上升。
上周恒生以126.10元收市，PE16.2倍，息率4.1%，PB3.44倍，其PB特高，是回報率與息率支持，相信資本比率塵埃落定後，今年股息可望提升，以維持其吸引力。
齊明