中東、北非局勢緊張，刺激油價急升，對環球股票巿場有不同程度的影響。2011年2月下旬至今，紐約期油由每桶85美元升至102美元，俄羅斯股巿是少數能逆巿造好的巿場，表現更是環球股巿之冠，其間累積升幅達8%。
俄國日產量逾千萬桶
現時局勢緊張的中東及北非，是全球最大產油地區，去年每天產量達2510萬桶，佔全球石油供應29%，區內最大產油國沙特阿拉伯，每天產量810萬桶，但以單一國家計，俄羅斯才是全球最大產油國，每天產量超過1000萬桶，佔全球石油產量12%（見圖），扣除本土需求後，也是最大的石油輸出國。
油價高企，俄羅斯可說是最大受惠者，無論在經濟和股票投資上均能受惠。作為全球最大的石油輸出國，俄羅斯可取得的經濟效益達到國內生產總值（GDP）11.6%。年初至今，油價累積上升12%，俄羅斯盧布也升值7.8%。此外，俄羅斯股巿的成份股中，能源股所佔比重高達58%，能源股比重高，也是俄羅斯股巿能受惠油價上升的重要原因。
除了石油行業外，未來數年，俄羅斯的金融、電訊、建造等內需行業均具發展潛力。去年下半年，兩家主要的飲品製造商──可口可樂和百事可樂均看好俄羅斯的發展潛力，分別收購了俄羅斯果汁製造商Nidan以及果汁和奶類製造商WBD。
中長期來說，俄羅斯將於2014年主辦冬季奧運會，並於2018年主辦世界盃，未來8年，大型基建發展將源源不絕。花旗分析員預期，世界盃和冬季奧運會的開支，或佔俄羅斯國內生產總值3%，預計當地企業的融資需求勢將大增，俄羅斯央行預期，2010年貸款增長達15%。內需行業的發展，亦令經濟慢慢轉型，昔日能源企業支撐經濟的局面正慢慢改變。
現時，俄羅斯是新興市場中估值最便宜的市場之一，其2011年預計市盈率大約8倍，遠低於摩根士丹利新興市場指數的11倍。花旗分析員預期，2011年俄羅斯可望錄得4%經濟增長，未來兩年更有機會把超過200億美元的國有資產上市，世貿和基建發展，對俄羅斯有中長線的利好作用。外資對當地企業的購併活動，有望提升俄股的估值。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務