棉價高企，以原棉作為主要生產原料的紡織企業，可謂百上加斤。紡織股向來毛利偏低，要尋求出路，唯一自救方法是以自家品牌出售高增值產品，務求將額外成本轉嫁予客戶。芸芸股份中，以家紡（床上用品）股邊際利潤最高，股價近期由高位回落，低吸時機已屆，中長線投資價值不俗。
國際泰豐控股（873）是本港唯一上市家紡股，以泰豐自家品牌及獲授權德國IBENA品牌，在內地專賣店及專櫃銷售枕頭及棉被等用品，以規模計是內地第8大床上用品製造商。
泰豐上月發盈喜，預告由於棉紗及床品業務的銷售收入大幅增長，連帶毛利率上升，預期去年可錄得顯著盈利增長。
泰豐去年上半年多賺52%至1.55億元（人民幣．下同），優於招股時預測的1.4億元，毛利率亦由27.3%增至30.9%。保守估計，泰豐下半年毛利率保持三成水平，全年料賺3.1億元，預測PE僅為9.8倍。
息率5厘防守性不俗
事實上，家紡股毛利偏高並非泰豐獨有，內地家紡業三大龍頭：羅萊、富安娜及夢潔皆在深圳上市，首三季產品毛利率超過38%，當中富安娜毛利最高達46%。因應棉價上調，多間家紡商去年底在春夏定貨會上，紛紛上調新產品平均價約20%，部份加幅超過四成。
棉價去年上半年平均每磅78.56美仙，下半年已飆升至1.062美元，升幅35%，今年棉價迭創新高，年內平均價漲至近1.60美元，上周五期棉更創1.90美元歷史新高。有見及此，短期內紡織相關股沽壓不輕，惟考慮到內地床上用品市場發展蓬勃，未來3年收入及盈利複式年增長達25%，而棉價近期只是供求失衡出現非理性急升，中長線自然由高位回落。
彭博綜合券商預期，泰豐今明兩年預測PE為6.5倍及5.4倍，較內地三大家紡股平均的30.3倍及23.3倍，大折讓78%及77%。比較股東回報率，泰豐超過24%冠同儕，息率亦超過5厘，防守性不錯。
泰豐過去3周累跌逾兩成，建議3.60元先買一注，倘回落至3.30元加注，上半年目標睇4.50元，相當於今年預測PE8.1倍，跌穿3.10元止蝕。
王昇