內地下周公佈1月份通脹數據，坊間估計會升至5.4%，而2月春節屬傳統高通脹月份，加上北方旱情嚴重，通脹料高居難下。今年中央將穩定物價視為第一任務，偏偏食品漲價是推動通脹最大元凶。打通脹，先要壓物價，食品股上半年必定冇運行，不要沾手，尤其要避開估值偏高的康師傅（322）及中國旺旺（151）。
今輪打通脹，整條食品股產業鏈皆受累，賣豬肉的雨潤食品（1068），更成為價格調控、被開刀首要對象，股價自去年高位34.40元，3個月內足足下跌34%。預期為防止對食品的投機行為，中央會進一步採取措施抑制食品價格，因此下游股份會是今輪調控的大輸家。
食品股除加價受限外，最大致命傷，是成本大幅上漲，侵蝕毛利率。以康師傅為例，其用於製造即食麪的原材料如麪粉、棕櫚油、澱粉及其他調味原料（葱、薑、蒜）等價格，自去年起累計升兩成至一倍，經營成本上升，毛利率大幅下跌。康師傅去年首三季毛利率只有30.88%，按年急跌5.17個百分點，即使期內生意激增31%，股東應佔溢利只有21%增幅。
毛利率料跌 難享高溢價
第四季至今年上半年為通脹高峯期，相信亦是所有食品股面對最艱難時刻。上月中糧控股（606）已發盈警，內地上市的伊利亦估計第三季少賺24%，預期其他食品股預警將陸續有來。
除採購原料成本飆升外，人工成本上漲亦是食品股頭痛問題。下月起，內地陸續調高最低工資，當中廣東省全省平均上漲幅度18.6%，廣州市最低工資調高到每月1300元人民幣，連同人民幣升值因素，廠家營商環境絕對惡劣。
彭博綜合券商預測，康師傅及旺旺今年預測PE達25.7及22.2倍，為同業中最高，預測市賬率（PB）更達6.8倍及8.3倍，遠遠拋離同業的不足3倍。考慮到成本未能轉嫁至消費者，未來利潤增長率恐降至單位數字，不足以享有如此高溢價，往後更可能成為基金掟貨首選，現階段宜沽不宜買。
技術上，康師傅已跌至18.50元重要支持區，一旦失守，下一級支持將退至16.50元。旺旺若失守6.10元橫行區底部，短期會跌至5.60元。
王昇