顧名思義，人民幣計價股票，就是用人民幣報價的股票。那些深信人民幣會長升長有的「估民」，這是天大的喜訊。畢竟，每人每天只可以買兩萬元人民幣，對某些人來說，實在太少了。
其實，一向有留意這個專欄的讀者朋友都知道，我是一隻大熊貓。我認為大陸真正的通脹問題，比官方數字反映的嚴重得多，我也相信大陸人民銀行有系統性的量化寬鬆，我更加肯定人民幣的價值不斷被剝削，以致內地同胞手上一有錢便瘋狂購物來保值。這些論點，以前都說過了，不贅。
港交所是政策大贏家
「就是因為有通脹，人民銀行就提高滙率來打擊熱錢流入嘛。」對不起，在大陸，流入的是貿易盈餘，通脹的成因，卻是貨幣基礎的不斷擴大。提高人民幣滙率，或許可以減輕一點原材料入口價格上升的壓力；提高人民幣滙率對整體貿易盈餘水平的影響，卻很難說得準。
原則上，貴買貴賣，結果是改變不大。除非當中有甚麼系統性的轉變，否則，滙率的高低，在大陸的經濟調控政策，不算得甚麼重要的手段。
人民幣計價股票，無論怎樣看，十足十是人為地製造一個又一個的微型市場，讓投機者炒作人民幣的上落。假設一家在內地上市的公司，同時在香港以人民幣計價掛牌，兩種股票理應同步同價。不過，多了人民幣不能自由兌換的因素，結果就可能產生一點落差，造就投機套戥的機會。
事實上，AH股差價的問題一直存在，有人認為是監管差異，有人認為是資金及流通量不均等。不過，又有沒有人考慮過，當中還包括人民幣不可以自由兌換，滙率偏離現實的因素呢？說到底，對港交所這個獨家賭場來說，只要有人賭，從中抽水的一定贏。港交所40倍市盈率（PE），反映了這個獨市賭場，永遠都是政策的大贏家。
利世民
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