上海實業（363）去年8月收購上實發展股權63.65%，已獲國資委於10月批准，而全購義務，亦於上月底獲證監會豁免，上實將可展開收購有關後續程序。
上實當時收購上實發展的代價是每股7.44元（人民幣．下同），總代價51.3億元。上實發展於09年底經審核賬面資產淨值為25.25億元，6月專業估值為273.75億元，相當於每股17.07元，收購價折讓56.4%，是一項有利的收購，去年公佈收購時，上實股價為36.25港元，受上述消息刺激，升至9月的41.65港元，其後的滑落，自然與內地房地產種種措施有關。
自收購後，其實內地房地產價值無顯著變動，上實發展於2月1日的股價為7.73元，仍較收購定價上升4%，可見現時上實股價較資產折讓甚大。
上實於去年9月底，每股賬面資產為26.78港元，當時仍未合併上實城市開發（563），其後以每股2.32港元收購46.92%，較上實城市開發賬面資產（未經估值）折讓49.98%，上實每股賬面資產因而增加2.60港元，而收購上實發展，按估值計，每股資產增加7.26港元。上實物業土地存貨賬面值約350億港元，如升值50%，每股資產增加16.20港元，就此推算，上實每股資產市值約為52.84港元。
上實重整業務後，以房地產為主，基建（高速公路及水務）為次，其他是消費品（煙草及包裝印刷），最近已出售紙箱業務。所收購的上實城市開發及上實發展，都是經營內地房產，連同上實年來投資於房地產，完成收購後，其土地儲備已達2100萬平方米以上。
值得收集持中線
主力發展房地產，是上實既定的策略，於收購前，內地已對房地產作出調控，相信對持續的調整亦可了解，而仍進行收購，在議價方面當較審慎，亦將視作長遠的發展。
目前內地房地產的形勢，似乎是相當嚴峻，但實際樓價無甚變動，只是銷售情況有異，心理影響較大，以後的發展仍待觀察。不過，上實現價只是31.35港元，資產折讓40.6%，已偏離合理水平，只要折讓收窄至30%，也值37港元，可緩緩收集中線持有。
齊明