【本報訊】據悉，港交所（388）上市委員會基於商業信託（BusinessTrust）對投資者保障不足，以及市場需求有限兩大原因，未擬提議港交所及證監會，跟進研究在港發展商業信託。委員會不會因為香港首富李嘉誠旗下和記黃埔（013），把發展成熟的葵涌及深圳鹽田碼頭，打包成商業信託，分拆在新加坡上市，便匆匆把新加坡一套搬過來香港。 記者：高淑嫻
和黃本月初宣佈，把葵涌及鹽田碼頭以商業信託形式，分拆到新加坡上市，捨港取星，理由是香港沒有商業信託的相關法例，旋即引起市場熱烈討論香港是否輸給新加坡，需否引入商業信託。和黃主席李嘉誠曾稱，日後香港若引入有關上市形式，便安排該信託回港作第二上市。
據了解，負責上市事宜的上市委員會，曾在近期會議上討論此事。消息人士透露，上市委員會成員普遍認同網上財經評論員DavidWebb的看法，認為商業信託的運作模式對投資者保障不足。須知道商業信託結合普通公司與信託的特質，跟普通公司一樣經營業務，但整盤生意由託管人（Trustee-manager）替信託實益擁有人（即投資者）經營。
和記港口捨港取星掀討論
根據新加坡條例，投資者要炒掉託管人，須集齊75%投資者的力量，和黃在分拆後持有和記港口信託25%，只要增持一個信託單位，其他股東已經無法更換託管人。而且，要集齊75%股東的力量又談何容易，因此，和黃只是持有25%，已可輕易透過委任託管人來控制整盤生意。
當然，香港可針對此情況收緊要求，但香港需否推出商業信託，亦涉及市場需求問題。商業信託的最大賣點是派息穩定，雖然不似房地產投資信託基金（REIT）一樣規定派息比率，但可把經營現金流派給投資者，讓投資者有穩定股息收入，屬於收益型投資（YieldPlay）。
打包成商業信託上市的，通常是有穩定收入的業務，如租船、基建及公用事業，現時新加坡上市的商業信託，便有3隻與航運有關，海運信託包括太平海運信託（PacificShippingTrust）、首航融資信託（FirstShipLeaseTrust）及瑞克麥斯信託（RickmersMaritimeTrust）。
投資銀行界人士指出，雖然部份本港投資者喜愛收益型股份，但大部份偏好增長型，「最好一日升5%至10%，一年收益率3%至5%未必吸引到他們。」香港曾仿效新加坡推出REIT，全部規定派息比率高達90%，但自領匯（823）05年底上市後，至今只有7隻REIT掛牌，睿富去年更取消上市地位。
增長型股份較收益型受落
老生常談的是，當市場有需求，投資銀行及公司一定前仆後繼地推出有關產品，以REIT的上市數目及交投，可見這類以收息作招徠的投資產品，在香港吸引力有限。港交所需否因為和黃以新招套現，就立即引入商業信託頓成疑問。
小資料
商業信託收益穩
香港目前只有房地產投資信託基金（REIT），沒有商業信託（BusinessTrust）。商業信託結合公司與信託的特質，跟普通公司一樣經營業務，但是由託管人替信託實益擁有人，持有並管理相關資產。
商業信託的賣點是可以給予投資者穩定收益，故適用於基建及公用事務等提供穩定增長及現金流的業務，是收益型投資產品（YieldPlay）。有別於香港，在新加坡，商業信託及房產信託基金轉讓均毋須繳交印花稅，涉及離岸基建的商業信託託管人更享有稅務優惠，首10年的入息稅率僅10%。