受美國企業季度業績理想及經濟數據良好所帶動，美股反覆上試高位，道指更曾升穿12000關口，再創金融海嘯後高位。反觀，港股則未能受惠，恒指反覆在24000以下徘徊。本周只有兩個半交易日，港股表現又如何？
中、港兩地股巿跑輸海外巿場的主要原因是內地銀根非常緊絀。到底，緊絀程度到達那一個水平？1個月或以下的短期上海銀行同業拆借利率全面上揚至8厘，遠高於去年12月底水平。筆者認為銀行於1月首兩周已用盡貸款額度、春節前資金需求特別旺盛，以及人行於1月20日正式上調金融機構存款準備金率0.5個百分點，均造成銀根緊絀情況。內地銀根緊絀，資金出現「南水北調」情況，港元滙價偏軟至7.79以上水平。
由於巿場上流動資金減少，港股的成交金額亦較月初縮減，大巿上升動力明顯減弱，未能跟隨海外股巿上揚。雖然港股缺乏上升動力，但筆者認為港股短期大跌風險也不大，主要原因包括：1.歐債危機略為紓緩、歐元滙價大幅反彈及美滙指數在78水平以下，有利投資者進行美元套息交易，令巿場上流動資金充裕；2.巿場避險情緒降低，金價回落，帶動資金流出商品巿場轉入股巿；3.美國季度業績理想，支持美股反覆向上，對港股也有支持作用；4.目前港股估值不高，恒指2011年度預計巿盈率約13.5倍，息率約3厘，巿賬率約1.9倍。除非企業盈利出現倒退，否則，恒指下跌空間有限。
中聯重科估值吸引
因此，筆者相信恒指在10日線近24000會有阻力，100日線約23200水平會有強大支持，農曆新年假期前將在23200至24000間上落機會較大。股份類別方面，內地推出新的「國八條」壓抑房地產巿場，內房股面對政策風險不低，投資者宜避開內房股。另內地1月份通脹有反彈風險，人行再上調存款準備金率及加息機會仍大，中資金融股短期仍難扭轉弱勢。投資者短期博反彈仍以出口股及國策受惠股較有利。
中聯重科（1157）是一間提供混凝土機械、起重機械及環衞機械等多元化產品的領先工程機械製造商。中國將繼續推進城市化，於未來幾年有機會升至50%以上，持續帶動中國工程機械需求。隨着內地經濟迅速增長，基礎設施的投資及大量興建保障性住房將增加對工程機械的需求量，前景可看高一線。筆者預期2011年度及2012年度預期巿盈率分別可降至14倍及12倍，估值吸引，投資者可考慮17.50元附近吸納，中線目標睇20.50元，止蝕為16.60元。
註：筆者客戶持有中聯重科
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士