中環對冲:羅指跌道指升 美股潛伏危機 - 楊延德

中環對冲:羅指跌道指升 美股潛伏危機 - 楊延德

香港股市這幾天出現了調整,主要是投資者擔心內地經濟出現過熱的情況,令到通脹失控。其實放眼亞洲,投資者並非只是擔心中國的通脹問題,他們亦非常擔憂印尼及印度兩個大國(以人口計)的宏觀經濟情況。
由於亞洲及新興市場正面臨通脹的威脅,反而一眾西方國家卻需要通脹來解決過度負債的問題,面對環球通脹,投資者短期內仍可能會繼續支持已發展國家的股市,因而會從高增長的發展中國家的股市抽資。
雖然新的一年只是過了20多天,但有一個新的趨勢出現,那就是年初至今表現最強勁的主要股市,竟然是債務危機最嚴重的西班牙及意大利股市,分別上漲了10%!
此外,其實整個歐洲股市亦是強勢畢現,並非只局限於意大利和西班牙兩國,當然,不能否認的是這兩個股市在2010年是表現最差的地方,但相信今年初的強勢,是受惠於通脹預期的升溫。
另外一個值得留意的新走勢,便是在上星期末段,以往美國股市的領導者科技股,隨着蘋果公司首席執行官喬布斯(SteveJobs)「告病假」,便有如強弩之末,開始掉頭往下走。另外,市場寬度最廣、代表美國小型股的羅素2000指數,也像納斯達克指數般往下調整,反而市場寬度較低(成份股數較少)的道瓊斯指數卻創下新高。

似基金散貨格局

從技術走勢來看,這並非一個好現象。因為這情況意味着市場的寬度越來越窄,只是靠幾隻大價股(例如通用電氣)等支持大市,而基金則在其他股票中派貨離場。情況就猶如當港股的升幅只是被幾隻「藍燈籠」如中國移動(941)、滙豐控股(005)或以往的和記黃埔(013)所支撐,而其他股份卻出現弱勢,這往往是大市調整的開始。
不過,今時今日,和黃由於業績理想,已經不再是「藍燈籠」,搖身一變成為港股的領先者;而滙控則有望借今年歐洲的強勢,擺脫「藍燈籠」的身份。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
mailto:[email protected]
本欄隔周逢周一及每周三刊出