電力股去年受燃煤成本急升影響，表現一直跑輸大市。今年阿爺壓通脹大過天，推行階梯電價制度相信要押後。要自救，惟有在減省開支上着手。比較5隻電股，華潤電力（836）煤炭自供比率最高，且集團近年積極拓展煤炭倉儲物流及收購煤礦，有利往後減低發電成本。股價自去年高位回調25%，今年預測PE跌至10倍，現價收集中線持有，回報超過兩成。
去年潤電煤炭產量1100萬噸，自供比率僅約一成，但相對華電（1071）及大唐（991）等完全依賴合同煤及交易煤，潤電盈利不致於被煤炭價格上漲完全侵蝕。
今年潤電自身煤炭產量增45%至1600萬噸，自供率提升至16%，管理層預期到2015年，自供率升至40%。連同今年已簽訂逾5500萬噸煤炭合約，差不多已符合潤電全年煤炭需求。中央早前下令，規限今年火電煤價保持去年水平，不准煤企肆意加價，電企成本至少可鎖定去年水平，最壞時刻有望成過去。
營運效益最高
根據早前花旗證券敏感度測試，煤價每上漲1%，潤電利潤跌5%，幅度較華能（902）、中國電力（2380）以及華電的超過14%跌幅為小。此外，電企負債偏高，加息對電企料百上加斤，假設今年每調高0.25厘，華電利潤會跌76%，大唐盈利亦減少12%，影響最少的為潤電，幅度為3%。
發展新能源成為電企大勢所趨，潤電現時共有15個風電場，裝機容量642兆瓦，13個在建風電場容量則達631兆瓦，往後每年新增風電裝機容量為800兆瓦。相比火電價受政府限價令暫時凍結，風電屬清潔能源，在國策鼓勵下，未來價格會穩步上升，成為電企盈利新亮點。
由估值出發，潤電今明兩年預測PE為10.4倍及9倍，較業內平均14.3倍及12倍，折讓27%及25%，且其預測股本回報達13.5%，遠高於其他的只有單位數字，營運效益最高，出現折讓並不合理。
潤電近3個月於13.10元至14.60元橫行，建議於13.40元水平買入，突破橫行區阻力，量度升幅可見16.10元，以此作為上半年目標，跌穿12.90元止蝕。
王昇