澳洲洪水有退卻之象，市場憧憬煤價不再上升，發電企業壓力將減，昨日內地發電股出現升勢。
華能國際電力（902）公佈，去年全年境內發電量2569.5億千瓦時，較上年增加26.25%，售電量2417.99億千瓦時，並無提供09年比較數字，相信增幅與發電量相若，而電企聯統計顯示，去年全國社會用電增長14.56%，華能的表現，遠高於全國平均水平，華能為全國最大發電企業，確有此能力。
利率趨升打擊大
澳洲水災，國際供煤緊張，導致內地市場同樣緊張，發電股近期曾顯著受壓，儘管發改委已指示今年電煤重點合同不得加價，而煤炭企業已逐漸偏向現貨銷售，電企的煤價仍將受市價所影響，不過暫時不能定論，如國際煤價下跌，則內地煤價將不易上升。
發電業的處境，先是面對煤價的不明朗，而發電業大多債項甚重，內地今年利率勢將上升，何時上升以及升幅多少，同樣不明朗。
華能去年中的浮息借貸約1700億元人民幣，筆者早已為其算賬，如借貸維持，利率每升1%，每年利息支出便增17億元。於去年底，華能增發A股及H股，集資約103億元，不論加息與否，集資都是有利，可以稍為紓緩利息支出，但對於總借貸近1900億元而言，集資只能減債5.4%，作用不大。
發電企業大量借貸，是普遍現象，各企業均在發展中，對資金需求甚殷，均倚賴借貸，只能間中集資，相對而言，也是小量。大型發電企業都是國企，國家亦支持發電企業發展，儘管銀根收緊，從未聽聞對發電企業借貸打壓，因而發電企業的借貸比率均以倍計，這是內地的特殊情況，持續下去，實在難以回復正常的財政狀況，問題這是國企，國家支持，只要發電企業可以支付利息，銀行並無異議，因此，國家對發電企業的盈虧相當關注，雖未能提升電價，亦壓制煤價，如電企持續虧損，問題嚴重。
華能昨升1.9%至4.31元，不估計PE，由於煤價及利率不明朗，集資對利息支出只能小補，但畢竟是國內最大的發電企業，股價不應過殘，但上升幅度將受限，如未能突破4.50元，仍將是反覆上落。
齊明