去年底於9.20元推介九龍建業(034),睇11元,昨收11.14元,超額完成目標。同系的保利達(208)同樣大折讓,股價昨日剛剛起動,追得過。保利達昨以大陽燭挾大成交升破頭肩底頸線,其走勢與九建本月3日突破9.29元阻力有9成相似,短期可上試1.70元。
推介九建時提過,其每股資產淨值(NAV)為16.86元,以當時股價9.20元計折讓45.4%,而實際折讓更大,相信接近6成。經過近期急升,九建折讓已降至33.9%,相比之下保利達更加吸引。
實際折讓逾65%
按去年中期報告,保利達資產淨值102.18億元,攤分每股2.30元,股價昨收1.41元,折讓38.7%。不過集團持有的澳門土儲十分值錢,未來兩三年相繼落成出售,保守估計可獲利逾80億元,按此計算每股NAV逾4.10元,實際折讓超過65%。
折讓如此大,當然有因。保利達的主業是在澳門發展房地產,但由於新樓盤接不上,這一兩年處於「售樓真空期」,去年上半年僅得海茵怡居部份利潤1.78億元入賬,致令中期盈利大減77.6%至1.94億元。
大折讓的另一個原因,是集團向母公司九建購入哈薩克斯坦石油業務,一家澳門地產發展商忽然搞石油,予人風馬牛不相及之感,而且風險難料,多少影響評價。
不過,集團於澳門的土儲正在發展,未來幾年正是收成期。保利達在澳門的土儲,應佔部份約為71.3萬平方米,分屬兩個地盤,均毗鄰即將興建的港珠澳大橋,佔盡地利。這些土儲早年買入,地價成本甚低,保守估計落成後每方米平均賺1.2萬元,將可帶來總達85.5億元利潤。
至於收購哈薩克斯坦石油業務,主要是分散地產發展的風險。按收購文件資料,相關油田屬初步開發,有27個油井,其中12個已能產油,而總證實儲量約為1313萬桶。保利達在中期報告中指出,今年油田可望開始帶來盈利貢獻,而且會推出更多住宅單位發售,因此今年業績可望回復正常,PE重回10倍左右,而明年開始大豐收,PE料低於8倍。
買賣策略:1.45元或以下買入,目標1.70元,跌破1.35元止蝕。
邱古奇