暢談滙債:逆勢入市要有耐性 - 馮鏗

暢談滙債:逆勢入市要有耐性 - 馮鏗

歐元周初承接上周低收的勢頭往下尋底,但很快便於市場幾乎一致睇淡下出現反彈,由周初低位的1.286美元回升至最高1.3383,反彈幅度超過5美仙,可見市場看法過於一面倒的時候,往往亦是最危險的時候。縱使歐元最終會一如市場預期,跌穿去年低位的1.1876美元,但中間的過程卻極可能會迂迴曲折,如果那麼快便一蹶不振,把歐元目標價定在1.2美元的投資者,似乎仍是過於保守。
不少報道均指德法兩國施壓,強迫葡萄牙及早申請動用歐洲紓困基金,避免歐債危機蔓延至經濟規模更大的西班牙。雖然葡萄牙矢口否認有求救需要,但消息仍把葡萄牙的十年指標孳息挾高至超越7厘的重要關口,令葡萄牙最終要妥協的揣測更盛。去年希臘和愛爾蘭在市場不斷傳出需要求助時,亦是擺出不會屈服的強硬姿態,直至10年孳息升破7厘後態度才軟化,因為疲弱的經濟和緊絀的財政,根本無法負擔高昂的融資成本。
由日本失驚無神走出來表示會購買歐盟為愛爾蘭發的共同債開始,歐元便在茫茫大海中找到救生圈。明眼人亦看到,日本購債的承諾,涉及金額其實微不足道,所購買的是歐元區國家擔保的共同債券,風險與歐豬國家發行的國債比較,不可同日而語,但已足以成為歐元由弱轉強的轉捩點。

歐元目標看1.308

備受注視的歐豬三國順利發債,連葡萄牙發行2020年6月到期的長債亦獲足額認購,中標平均息率更低於7厘,對歐元是興奮劑,其後西班牙和意大利發債獲強勁承接,雖屬意料中事,對歐元亦是錦上添花。要留意的是,葡萄牙的長債雖然成本低於7厘,實際年期卻只有9年半,但同時發售的2014年到期票據,息率卻是大幅攀升,而西班牙發售的30億三年票據,平均要付的息率亦較去年11月發售的同期票據高出接近1厘,反映歐債危機仍未告一段落。
歐元正處反彈階段,暫時應該先避其鋒,但相信在歐債危機有解決方案前,歐元只會有反彈,難以真正轉強。
參考歐元去年年底曾反彈至接近1.35美元,要逆勢沽宜耐心等候更佳價位,不到價寧願不開盤。建議1.338沽歐元,目標看1.308,止蝕位1.352。
馮鏗