距離農曆新年不足3周時間，節日效應下，百貨以及零售股陸續開車，金鷹（3308）昨彈約4%，六福（590）更破頂創新高。根據以往經驗，炒完金飾股後，下一輪會輪到鐘錶股，比較中港5隻相關股份，無論估值，以至技術走勢，暫以東方表行（398）最值博，春節前有機見五字。
東方表行在港經營12家零售店，澳門及內地則有2家及40家，銷售約百個品牌，以勞力士、帝陀、伯爵、江詩丹頓等瑞士名錶為主。中期業績顯示，香港仍是集團收入重心，佔整體68%，本港逾七成生意來自內地客，帶動上半年收入升18%，純利卻激增1倍至7045萬元，每股盈利（EPS）18.09仙。
彭博綜合券商預測，東方表行今年預測EPS34仙，PE為12.8倍，估值略低於英皇鐘錶（887）的15.3倍，較亨得利（3389）更大折讓48%。比較市賬率，東方表行預測PB只有1.33倍，較同業低起碼50%。
預測PE只有8倍
東方表行年結日為3月，翻查過去4年紀錄，撇除08年金融海嘯，東方表行下半年（10月至3月）利潤，平均較上半年多超過一倍。以2010年度為例，上半年賺3316萬元，下半年大增1.4倍至近8000萬元。這主要是因為10月有國慶黃金周長假，12月至2月則有聖誕及新年傳統消費旺季，帶挈生意倍增。
考慮到下半年季節性因素，保守計東方表行2011年度EPS約0.452元（假設下半年利潤較上半年多50%），預測PE降至9.6倍。正常情況，下半年利潤較上半年多一倍，預測PE更只有8倍，是全城最抵金飾鐘錶股。
為保持增長勢頭，管理層揚言會擴張零售網絡，上半年分別在山西及江蘇增設兩間勞力士及帝舵專賣新舖，同時首次進軍台灣，收購兩家當地銷售鐘錶公司各40%權益，相信對日後業績會有裨益。
東方表行昨突破短期降軌，同時逼近4.40元浪頂阻力，由於11月東方表行以每股4.38元配售新股，股價倘能突破配售價阻力，不難重上5元水平。建議待上破4.40元追入，首季目標5.50元，跌穿4.10元止蝕。
王昇