葡萄牙出事，一般認為西班牙是第一受害者。據國際結算銀行「最新」的去年次季數字，圖一所見，葡欠西的非銀行私債達627億美元，佔09年GDP逾四分之一。但以公債來計，葡欠西的並非最多，欠法國的才是大數，但亦不過百餘億矣，合眾國之力應可短暫捱過。總覺3隻小豬難起亂，還是最怕火燒連環船。
如果真的燒着西班牙，又會如何？圖二所見，真正的既得利益者，原來又是法國，其次就是德國。葡、西欠外圍的，兩圖所見，數字十分有限，那就清楚了：歐債問題，其實就是歐洲內部問題。既然明知歐豬無法還債，如果德、法願意一筆勾銷，歐元定有轉機。問題是他們一定不肯，一路拖下去，歐元自然一路跌下去：1.2、1.1、1.0……
歐元短見支持，但料難破1.3220。海嘯至今，支持位於1.17，通道底部則於1.09。若跌落算二成頭肩頂，照計是0.95。好囉，隻隻貨幣都一算囉。
羅家聰
交通銀行香港分行首席經濟及策略師
本欄逢周四刊出